2018年1月16日 星期二

有關虛擬貨幣和比特幣之我見


最近有不少讀者都詢問本人有關比特幣和虛擬貨幣的投資價值,筆者在此回應讀者朋友之餘,亦簡單表達一下本人對比特幣和虛擬貨幣的投資價值的個人看法吧﹗

虛擬貨幣又稱數字貨幣或加密貨幣,是一種在新經濟下,科技結合金融誕生的產物/商品 (現階段對它稱為貨幣我個人認為言之尚早),它背後的區塊鏈(blockchain)技術相當有價值,相信在未來金融體系將會是舉足輕重的一種技術。儘管如此,現階段我不認為任何一種虛擬貨幣(包括比特幣、以太幣、瑞波幣等等) 是值得累積的資產。原因很簡單,現階段我根本無法對某種虛擬貨幣進行估值,因此無法評估出它到底值多少錢,每個單位價值是1元? 15000元? 還是150萬? 在無法進行科學估值的情況下,又怎去判斷我們現在買入的價位是否合理?在無法判斷其價值,只單純希望買入後價格上升帶來capital gain,說白了就是一種投機,或者投機的成份相當高。

說到虛擬貨幣,不得不提目前最廣為人知、知名度與市場總值最高的比特幣(Bitcoin)。比特幣誕生於2009年,目前市場總值約2000億美元,由日裔美國「人」或「機構」中本聰發布了全世界第一個比特幣,正式啟動了「比特幣金融系統」。2008年發表了一篇名為《比特幣:一種對等式的電子現金系統》的論文,當中提到的定義是:「點對點的電子現金,可以不需要經由金融機構,就能在雙方之間直接傳送。」

比特幣是透過區塊鏈技術運作,其最大的特點是去中心化、不涉及第三方機構或平台進行結算及管理,同時其交易是全球流通,且任何人皆可以使用電腦對第三方的交易進行記帳(book keeping)的形式參與比特幣活動,為整個「比特幣金融系統」提供價值,從而獲得回報(比特幣),稱為「挖礦」。透過稱為「挖礦」的電腦運算獲得比特幣;中央處理器(CPU)、圖形處理器(GPU)等這類用來挖礦的裝置稱為「礦機」,而挖礦的人則稱為「礦工」。形容相當有趣。

為避免通貨膨脹問題,比特幣的創辦人很簡單直接地在「貨幣供應」方面著手,比特幣透過私鑰作為數位簽章,協議的數量上限為2100萬個比特幣,無法再增加,即比特幣的總量「貨幣供應」從一開始就已經封頂,不會因為市場對使用比特幣交易的需求增加而以任何方式增加「貨幣供應」,這正正就是針對傳統貨幣的痛處來打,特別在2008年金融海嘯後世界各國濫發鈔票使貨幣貶值的年代,比特幣的出現正正就是希望帶出一個訊息 - 「只有傳統貨幣才會有貨幣政策(Monetary Policy),去中心化(沒有中央銀行/金融監管機構)、不涉及第三方機構或平台進行結算及管理的虛擬貨幣才是公平、大家真正需要的「交易媒介」(Medium of Exchange)。

基於比特幣的總量「貨幣供應」從一開始就已經封頂,只要國際對它的認受性提升,不同商戶和使用者對它信任,而大家都相繼願意使用比特幣來進行交易,比特幣的價值/價格就必然會上升。可是,目前比特幣價格的上升有多少是因為上述這個原因/邏輯而上升?而究竟又有多少比例是由於大家對它短期的價格預期樂觀從而產生出來的投機需求?而比特幣的交易又有多少是「正常的交易」而非貨源歸邊下夾升的交易?這些數據我們不容易獲得,但這是十分關鍵的問題,比起分析什麼認受性、貨幣供應的問題更重要。然而,我們無從考究,因此無從對比特幣進行更具支持力的估值。

如果說限制的「貨幣供應」就是它所謂的稀缺性,從而認為比特幣保值,這些分析其實是忽略了需求部份的分析,是不夠全面的,事實上這是假設了比特幣將會能夠在市場廣泛流通,持續地被公眾及不同國家所認可,也同時假設了其他的虛擬貨幣不能與其競爭,將來亦不會出現更完善的虛擬貨幣產品取代現有的虛擬貨幣。這些假設都相當進取,但如果上述假設都如你所願的發生,你現在的投資將會有爆發性的回報,否則上述就是風險所在。投資「未知」的東西,高回報、高風險,fair enough!

投資新品種「貨幣」之前,大家宜先了解一下何為貨幣與及貨幣的歷史。貨幣多年來發展到現代的貨幣,已無須要採用「金本位」制,美元的發行以至現時很多國家貨幣的發行也是「美元本位」制,原因是大家都需要一個極具認受性、大家長遠100年都信任的一個「錨」去發行貨幣。以前大家都信任黃金的價值,因此使用「金本位」,現在大家都信任美元,因此很多貨幣的發行都是「美元本位」制。說到底需要大家的信心和國際間的認受性就是貨幣發行的核心價值。

虛擬貨幣的ICO (首次代幣發行)基本上沒有任何限制,如果發行機構沒有限制,即任何人(包括非官方的私人機構,甚或是個人)都可以發行虛擬貨幣,那虛擬貨幣的供應可以是無限量,儘管某種虛擬貨幣可以限制其「貨幣供應」,但實際上其實意義不大。貨幣如果是由一個非官方的私人機構發行,該貨幣本身必需在「信心」和「認受性」方面做到極致,否則其價格和價值便容易脫勾,流於投機炒賣,形成泡沫。

虛擬貨幣的核心價值是點對點及去中心化交易,然而交易時間長、手續費高等問題則違背了最初低手續費、不受監管的初衷。虛擬貨幣的交易成本,包括交易平台的安全性等等也值得大家關注,這將會嚴重影響虛擬貨幣的價值以及真正的「存在價值」。

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31 則留言:

  1. 簡而精的見解,多謝分享!

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    1. 我自己本人對另類投資比較有興趣,加上近日有不少讀者都問我看法,便寫一篇講講吧﹗

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  3. 有點像傳銷,早期低價買當然有賺,就看後期何時爆破?

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    1. 投資「未知」的東西,高回報、高風險,fair enough!

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  4. 一針見血,謝 Starman 兄分享!

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  5. Thank you Starman 兄的分享
    好認同bitcoin供應需有限,但需求真的是否無盡。

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    1. 當一件商品/新產品的價格急升,有不少投資者或機構入市主要是因為fear of missing out,而較少去分析價格急升背後的主要原因及其可持續性。

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  6. 我個人認為現在比特幣的需求在於匿名交易,主要功用方便走資和洗黑錢。比特幣核心價值現在還未做到,交易時間太長了,比特幣現在一秒只能處理7個交易,VISA 1秒能處理24000個交易,還差很遠,除非比特幣的技術能再提升才能解決有關問題。而其他的虛擬貨幣有很多都已經有技術上的提升,比特幣是有機會被取代。但在短期內比較難,一來比特幣歷史較長遠,而且比特幣是作為炒其他虛擬貨幣的入口,炒家都需要買比特幣或以太幣來炒賣ICO,比特幣有點像虛擬貨幣的金本位,當然當虛擬貨幣泡沫爆破時,其實大家都係買緊空氣。(利申有炒買虛擬貨幣同ICO)

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    1. 十分同意Brian兄﹗ 我個人十分認同比特幣在ICO中扮演著重要的角色,由於比特幣已被某些「市場」如ICO fund raising普及使用,要被其他功能差異性不大的同級虛擬貨幣所取代確實不易。但有兩點要留意: 1. ICO一開始時基本上是沒有監管的,這是監管機構需要時間去制定政策去監管,將來這種集資行為是不可能不監管的; 2. 加密貨幣技術未來的進步。以上都是直接影響現有擬貨幣和比特幣的重要因素。

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  7. 謝謝starman 分享見解。
    我認為blockchain 以後可以像互聯網一樣為世界帶來變化,但現時的加密幣及ICO絶對是超高風險(當然伴隨超高回報)投資。比特幣及ICO 都有其價值,呢刻仲未知道點去估值,但值得大家去留意其發展及理解其中的運作。以後可能生活上或某類型投資都會用到相關知識。 (利申有買少少比特幣作為理解其運作之用,預左全輸咁去投機)

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    1. blockchain技術以及其衍生出來的ICO集資模式確實是現代化互聯網金融的大一突破,但如我上述所說,有兩點要留意: 1. ICO一開始時基本上是沒有監管的,這是監管機構需要時間去制定政策去監管,將來這種集資行為是不可能不監管的; 2. 加密貨幣技術未來的進步。以上都是直接影響現有虛擬貨幣和比特幣的重要因素。

      我個人對有關方面亦有作投資,不過不是虛擬貨幣本身,面是blockchain技術及相關平台。

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  8. 未知Starman兄對區塊鏈是否有深入研究?能否詳細分享你的看法,及其對日後整個政經生態的影響?特別是在經濟方面,謝謝!

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    1. 我是有興趣的,但礙於業務分身不暇,暫無時間作充份研究,稍後我團隊如有任何研究成果,再與大家分享。

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  9. 一直都覺得未有方法定價前,Crytocurrency同高科技電子零件或者鬱金香無乜分別。

    都係鬥傻啫。

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    1. 同意,處理好估值是任何投資的前題。

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  10. 没有管制,有好有坏,坏的是每一个人都可以推出自己的coin ,现在有什么猫币,狗币。人人都可以"发行"自己货币,还有什么价值呢。

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    1. 任何公開的集資行為,長遠是不可能完全沒監管的。

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  11. 最近也在查看區塊鏈技術的解說,這技術有些難懂.

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    1. 摒棄傳統思維去理解這概念可能會有幫助。

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  12. 期待Starman 兄就Blockchain 投資及商業應用的分享!!

    Blockchain 的基本概念(Distributed Ledger)算是廣為人知,但其核心技術看似非常Technical,實在不太容易理解。

    現時己有不少金融機構開始嘗試應用Blockchain 於實際商業運作,如跨境人民幣清算、股票交割、物業估價及貿易融資等,Starman 兄認為那一項應用最能創造價值,使Blockchain成為主流技術?

    大鱷小點心 80後Homer上

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  13. Starman兄,您好!
    在一次偶然的機緣下,碰巧自己想找尋有機債券槓桿的資訊,就撞入了Starman兄的Blog,在看了一篇又一篇的文章後,已不能自拔喜歡上Starman兄深入淺出的文筆以及投資上別樹一格的新概念想法,有時人在一些想法遇到死胡同時,一個具啟發性的想法往往就能將人帶出黑暗。

    在關於Reits的基礎上,想請教一下Starman兄對於時下的網購在未來會不會對商場或商店這類造成沖擊?因有留意到隨著網購的盛行,傳統零售遇到了不少的沖擊,尤其是有舖租及人工的成本下,實體店未來會遇到很大的挑戰,而Reits當中很大一部分的收入及增長都來源於租金及租金的增長,算是我對投資Reits的一點疑慮,未知Starman兄有何看法,在這篇內問這問題是因為很多新經濟概念在改變傳統的投資概念,因Reits的本質是屬於傳統上收租的概念,故望Starman兄賜教。

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    1. 如Steven兄所言,我亦十分期待Starman兄對於未來網購發展對本港民生類型商場(如領展,置富)及高檔商場(如IFC, 海港城 ) 業務的影響。  本人粗淺評估覺得本港商場在利便情度,用戶體驗及實体店獨有功能(停車場,食肆,街市,超市等)方面仍有優勢。加上部分營運者近年積極調整商户組合以應對市場挑戰。於全民就業及經濟蓬勃時,實質影響可能有限。但當經濟轉壞,大衆以價格為購物的首要考慮時又另當別論。總的來說,兩三年內我傾向審慎樂觀但長期來說仍雖觀察。亦不排除我可能因自已持有不小收租業務的股票而存在一定偏見。粗淺分析既不科學化亦缺乏行業數據支持。還望高手如Starman可分享睇法。

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  14. 謝Starman 用心分享
    同意比特幣只是一個願景,高風險高回報。
    一旦信心爆破,價值便消失了。
    P.S
    跟蹤貴blog 快2 年,承蒙賜教,獲益良多!受您啟發,小弟剛開始寫blog分享投資見解,請多支持
    http://rayaries.blogspot.com

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  15. 謝謝starman分享

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