2016年12月30日 星期五

給年輕人的話: 資本運作與資金成本的概念



Starman 你好, 

本人是80後, 也是一個窮小子。

自大學畢業後便進入了MNC工作, 工作上雖然受到上司的賞識, 自問自己還算上進, 但收入每年也是只能以10~15%的速度增長。現在我們的家庭收入只有 5萬元, 我的資產有大約50萬 (30萬股票, 10萬CASH, 10萬外幣), 我的伴侶也有資產50萬 (外幣加現金), 我們的資產大部份都是靠節儉省回來的, 沒負債, 亦沒樓, 租樓居住, 打算生小朋友。

我在想我的經歷應該是大部份80後所經歷的, 不斷轉工, 不斷增值自己(為了加薪), 考一些所謂的專業資格 (亦即所謂的投資自己), 盡量的避免任何風險 (no debt no leverage)。 朋友圈內好運的就是嫁個有錢的老公, 打政府工或父母安置一個物業或首期, 不好運的如我就是自己靠自已, 靠節儉累積財富。

看了你的 BLOG 一段時間, 發覺你比起我們一輩進取得多, 請問一下我想增加的被動收入, 你會有什麼建議? 
(因為你BLOG 內大部份是給一些專業投資者, 我想我的個案會對一班80後會很有啟發性)

以下是我想過的一些點子及自己的想法

創業 / ONLINE SHOP: 這是其中一個我最想你分享的部份 (由構思, 籌集資金, 實施, 管理等), 因為創業就要資金, 甚至要辭去現在的全職。 雖然我明白創業就是由自己掌握風險, 但當中的風險可以很高, 亦不是每個人也適合。 
例子, 我有一個朋友, 本身是專業人士加父母親也是做生意的, 住的地方是父母的, 辭職開了一間餐廳, 兩年來沒有盈餘, 叫做打份工, 最後都係出黎打番工。但我自己上有高堂下有妻兒, 大家可承受的風險不一樣, 你會建議我創業嗎?
投資: 進行及學習中, 上年的回報不太好 - 10%, 但會繼續持現有的股票

sell content: youtube / blog / fb. 無本生利最好的方法, 可惜仲未有點子/ 內容

買樓: 未有打算, 現在樓價實在是太貴

Leverage: 其實自己除左讀書既 GRANT LOAN 外, 未試過借錢, 宜家睇緊D 稅貸, APR 大約係 2.6~2.7% 左右, 以現在自己的自由現金流及流動資產, TARGET 係借 20萬左右做 REIT 投資 (TARGET 6~7% YIELD)

謝謝你寶貴的時間及意見

80後的窮小子-雄


Starman 後記與回覆︰

對於非專業投資者,特別是初畢業的大學生及年輕人,筆者會有這樣的忠告︰在沒有找到合適的投資項目前,不建議貿貿然作出借貸的決定。在資金氾濫的年代,借貸一點也不難,而且變得越來越普及。普通一名大學生、打工仔每天都總會收到一兩個銀行打來問是否需要私人貸款的電話,借貸過程更簡單至一個電話錄音確認就完成,貸款資金幾個工作天後便自動存入閣下指定的戶口,利率低至年利率2-3% (視乎閣下的工作及信用度),低至幾萬元,高至百萬的貸款垂手可得。

在市場資金氾濫,銀紙購買力不斷下降的大環境下,最好做的生意莫過於「資本運作」模式的業務。「資本運作」簡單來說就是錢搵錢,讓資本為你工作,為你帶來回報,「資本運作」計的數是資本的內部回報率(IRR)。資本的來源可分為自有資金、貸款資金或其他外來資金,而無論是何種資金,都有成本,稱之為資金成本(Cost of Fund "COF"),當中亦包括了自有資金的機會成本(Opportunity Cost)。每個人的資金成本都不一樣,因人而異,因此不同人適合做的資本運作的生意都不一樣。資本運作模式下的投資項目、業務或生意,概念基本上都離不開利差的套利,即投資項目的回報率與資金成本(化成利率)之差。舉例,「債券槓桿操作」(Bond Leveraging)和傳統的「貨幣套息交易」(Currency Carry Trade) 都是典型資本運作模式下的投資項目,前者是將企業債券抵押融資後再反覆投資債券的操作行為,後者則是借低息貨幣投資高息貨幣的套利行為。兩者的特點都是「回報率比利率(資金成本)高」,資本運作投資者不可能借高成本的錢去投資低回報的項目。

套利行為的行內專業名詞為「套戥」(Arbitrage),官方定義為在某種實物資產或金融資產(在同一市場或不同市場)擁有兩個價格的情況下,以較低的價格買進,較高的價格賣出,從而獲取低風險的收益。簡單而言,是低買高賣(buy low sell high)。以上舉的兩個例子都並非無風險套利,但套利行為一般都會有一個共通點。套利投資項目的風險部位一般歸邊鮮明,因此比較容易運用其他衍生工具(Derivatives)進行對沖(Hedging),例如購買債券違約掉期(Credit Default Swap "CDS")去對沖違約風險 ; 購買反方向貨幣遠期合約(Currency Forward Contracts)去對沖貨幣風險等。因此,衍生工具不是對賭工具,而是一個對沖工具。

返回本篇文章的主題,「資本運作」模式在低息環境下看似是一門容易、穩陣的「生意」,然而,新畢業生及年輕人在缺乏合適的投資項目的情況下貿貿然大幅舉債,抱著「人有我有」、「借左先」的心態借入信用卡貸款或私人貸款,往往會出現問題。當一個人取得銀行貸款後,由於貸款有資金成本,在一段時間後仍然找不到合適的投資項目,自然會產生一定的心理壓力,特別對於缺乏投資實戰經驗、心理素質較薄弱的初生之犢來說,心理壓力更大,因而難免會心急從而容易作出錯誤的投資決定,藥石亂投。這情況很正常,莫說是初生之犢,即使專業如大型的基金,如手持太多的idle fund,亦會心急尋找資金出路,導致藥石亂投,錯誤投資於質素差的項目。人有錢就身痕,有不少人在樓市獲利套現後,本來打算靜候下一個投資機會,因為不忍看著銀紙急速貶值,最後亂投股市導致損失慘重。

因此,即使在低息的大時代下,關鍵不是你能有多快借多少錢,也不是你的資金成本有多低,更重要是你有沒有合適的投資項目或目標,而要成功找到合適的投資項目所需要的是準備及計劃,不是一朝一直的。不論是做生意或是投資股票,任何投資都需要做足功課,世上沒有完全能對沖的風險,只有你不熟悉、對市場或產品缺乏足夠的認知,那就是最大的不確定性,這不確定性也就是最大的風險,因為當市場有什麼問題發生時,你將會是最遲有知覺的一位。

如以上讀者所說,有一樣東西任何時間都要做,就是投資自己,自我增值,這件事絕對沒有風險,只要做好時間分配,將有限的時間投入有價值的事情上即可。投資來說,當然無本生利的生意最好,這是市場機會,但往往不容易找到,需要投放時間,慢慢去發掘,累積經驗,投放的時間也是一種投資,一種付出。年輕人雖然資金不多,但有的是時間。資金不多就不要戀棧資本運作,資本運作是錢搵錢,沒財可理又怎樣理財?這證明現在還不是你應該去實行的事情,但不代表不去準備,不去認識。機會總是留給有準備和有計劃的人,趁年輕盡快好好投資自己的時間、投資自己,也不忙尋找市場機會,儲蓄資金的同時要儲蓄「合適的投資項目」,要避免免在成功累積第一桶金後沒地方好投資,為明天的你作好準備。共勉之。

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73 則留言:

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    1. 謝謝King兄!只是胡亂講一通,長篇大論的。

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  2. Starman兄, 謝謝不吝賜教, 內容條理十分清晰:)

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  3. starman兄,對於美國12月加息後香港銀行同業拆息不斷上升,你認為現在槓桿債券做利差交易還有可為嗎?
    你說過債券有三大風險,違約風險,利率風險,價格風險,當中尤以利率風險最影響槓桿債券,即有機會借錢利息比債券利息高時,可以做什麼動作來平衡風險呢?
    多謝指教

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    1. 債券只是一個投資項目,槓桿操作是一個利用低成本資金去增加整體流動性的操作方式。如果希望以提高投資總額去增加絕對收益為目的,槓桿操作可能不適合你,如果你認為個人能承受一定的風險去搏取高回報,請最基本要評估自己的補倉能力、未來利息的走勢和其他宏觀因素等。如果閣下能有足夠能力在任何情況下補倉,以上的利率風險、價格風險都不是問題,因當遇到任何情況,閣下大可持有至到期即可。

      至於鎖定利率風險,可以做利率掉期(IRS),將浮息變成定息,從而對沖利率風險。

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    2. 有關利率掉期的解釋,可詳見本blog較早前的交章︰
      http://starnman84.blogspot.hk/2016/08/reits_18.html

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    3. 多謝starman兄教導,並祝新年進步,身體健康!

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    4. 新年快樂﹗ 有時間多交流﹗

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  4. 謝謝分享。 “機會留給有準備的人” 呢句說話永遠是對的。

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    1. 在猶豫是否應該去做一些不知道是否正確的事情前,應該先去做必定是對的事。計劃自己的人生,為將來的機會作好準備是任何情況下都對的事,放膽地去做吧﹗

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  5. starman兄,呢個case令我想起身邊有兩個朋友,都是剛畢業幾年的90後。
    A君總覺得自己年輕,犯錯成本低,在理財投資上十分進取,結果短短一年就在股市損失了10萬港元。以畢業生月薪18K計,損失已經是一年的儲蓄;B君有20萬積蓄,想存錢結婚,但完全迴避風險,認為自己輸不起,只能慢慢靠儲蓄以期儲夠首期及擺酒錢。

    守成有餘難以打破困局,但過於進取,所take risk隨時遠超自己以為可承受的程度,一子錯滿盤皆落索。

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    1. 一個很好又很常見的兩個極端例子。做人中庸之道就好了,太進取或太保守其實都有風險。每個人適合走的路都不一樣,最重要是有計劃,清楚自己的路要怎樣走,定下目標。投資難免會有風險,大時代下穩中求勝才是王道,不心急不貪心,按自己定的計劃走一定會成功﹗

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  6. 其實找到儲蓄「合適的投資項目」也很難
    如果自己不適合創業, 又遇到樓貴加股市高位, 真是很難找到合適的投資項目
    From Manchun

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    1. 普遍人均認為資金最重要,其實不然,資金和「好項目」同樣重要。
      只要有「好項目」/點子,不愁沒有資金。相反,市場上大把資金在煩惱如何找出路。

      「合適的投資項目」不一定指創業,也可以是找到一支長遠具增長潛力的好股或資產,甚或是最適合自己的一套投資好方法。

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  7. 多謝starman兄好文! 請問冇PB的人可吾可做currency swap 呢? 有何途徑?

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    1. IRS / currency swap是OTC (Over the counter)交易。由其他counter parties (一般由投行)做庄開盤。

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  8. Starman 兄,可以解釋下12 月31 日下午6 時17 分回覆,如下:
    債券是一項投資項目,1 槓桿操作只是利用低成本資金去加強整體流動性的操作,2. 如希望提高整体投資總額以提高絕對收益為目標,那債券可能不適合您.
    小弟不才,不明1 & 2 的分別,萬望賜教.

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    1. 1.因為債券沒有資本增值.目的是提高流動性
      2.如果以大量槓桿債券以提升投資總額,甚至超過本身的資產規模,以提高絕對收益值.但因為超出了風險管理的模組,風險>100%, 長遠而言,風險>回報,方案不適合.
      總的說: 債券槓桿必須在可控的風險管理下進行,以提高流動性.

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    2. 謝謝king wing cheung說出了重點。

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  9. Starman 兄,
    新年快樂!我已經看了你的Bond+REITS 操作半年多,也介紹了給身邊的朋友。
    我自己都指定了一個Bond +REITS組合(Singapore,Japan,HongKong等地區)。
    其中在你本文中我最敢興趣的是:
    “例如購買債券違約掉期(Credit Default Swap "CDS")去對沖違約風險 ”

    因為買Bond的目標只有一個,穩定收利息,提供可計算的穩定現金流。想請教兩個問題
    1. 購買CDS的具體操作可以分享一下嗎?成本是如何?
    2.如果Bond價格大跌,我找了很久都沒有像股票期權(put option)那樣,每個月付出權金買一個Long put option for Bond Investment 如果沒有這樣的工具,唯一方法只有持有到Maturity Date?

    大大感謝,希望 貴公司2017業務蒸蒸日上!
    S

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    1. 謝謝支持!
      1. CDS是OTC (Over the counter)交易。由其他counter parties (一般由投行)做庄開盤。CDS要在投行購買,直接向投行提出要求及條件(筆者經常做),成本要視乎很多因素,如市場情況、投行本身的posistion等等。
      2. 要賭bond price 跌,也可向投行提出開盤,但一般對金額要求較高,以機構投資者為主。

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    2. Starman兄 ^.^ 謝謝你同年青人分享的理財的思維>.<
      愚昧問一句,這裡是不是另外一個更高門欄的投資(CDS?)

      1. 我相信不多讀者能直接問投行開價? 真是打過去直接去問,我想買CDS for Bond number 1, number 2. number3...咁樣?
      2. 其實不是想賭bond price 跌,而是想付一部分權金 hedge bond price 大跌要被瘋狂補償的風險。

      十分感激^.^

      Sunny H~

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    3. 1. 當然非一般客戶能做到,凡OTC產品要向投行提出開盤,特別是一些度身訂做的產品,對金額要求比較高,因此一般只對機構客戶或大戶/重點客戶,除非你能提供一個清淅的proposal,同時證明的履約能力。
      2. 「賭bond price 跌」的意思是指該position,亦即反向操作,概念等同買個保險一樣。

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    4. Action speaks louder than word...十分感謝,之後再來分享
      很快新年,希望30多歲和你做得一樣出色(at least 50% ba ^.^)

      預祝農曆年身體健康。 閒話講句,我見到報章訪問你背影超瘦,你Keep 到 日日運動又這麼忙營運企業?

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    5. 哈哈, 我本身是瘦底的。
      其實我一點也不忙,每天工作不超過2-3小時XD。

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  10. 十分同意,你問十個投資者為何借錢,有九個都會答想賺多些,賺快些,反而卻忽略了投資本質。

    祝Starman兄新一年繼續離地,哈哈。

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    1. Thanks 止凡﹗
      是的,所以筆者常強調投資理念第一,技巧第二。理念不正確,任你技巧如何高超也是徒然。

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  11. Happy New Year!
    先前看過有關你的訪問,最近再拜讀您的文章,真的獲益良多,謝謝Starman兄分享!
    投資方面,不知現在是否買入REIT 或是 債券時機?
    是企業債、高息債、還是國家債比較好?
    煩請電郵有關証券行購買直債的資料.謝謝
    d319345st-yanpan@yahoo.com

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    1. 謝謝您,也祝你新年快樂,事事順利﹗
      筆者一向不直接回答買什麼、什麼時候是買入時機等問題。你會問這個問題證明你還未真正掌箇中理念,亦未熟悉該市場及操作。有時間的話可看看本blog之前的舊文,可能會有另一番看法。

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  12. Happy New Year!
    Starman兄呢篇文應該要選為大學生畢業前的理財必修文。哈哈!
    能設身處地地站在一位大學畢業生的立場,如此用心地為徬徨的初生之犢分享真知灼見,實在難能可貴。短短千餘字,道盡資本,投資,風險,機會,人生與成敗,真係一篇值得反覆細味的好文。功德無量!
    假如我畢業之時懂作此周詳的思考,也許人生又將會別有一番美好風景。對於未來,今天永遠是第一天,我也會繼續努力的,謝謝!
    齊賢

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    1. 謝謝齊賢兄﹗誇獎了,時間是年輕人最大的資產,不用著急短時間內要賺多少回報,希望年輕人/新畢業生踏入社會工作前對借貸/槓桿會有較正確的看法,不要盲目受傳媒報章的影響。

      非常同意「對於未來,今天永遠是第一天」,大家一起努力吧﹗

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  13. //趁年輕盡快好好投資自己的時間、投資自己,也不忙尋找市場機會//

    年輕+時間就是本錢...到成家立室後就真正體會到呢句既意思 XD

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    1. 是的,因為時間開始變得越來越不夠用XD

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  14. 小弟 Homa 都覺時間過得好快,2017了,大家新年好😄

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  15. 謝謝你,授人以漁 :)

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    1. 不客氣﹗相信捕漁的過程中所得到的比起今天/明天所得到的漁獲更豐富,而且更長遠。

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  16. Startman兄
    小弟一直拜讀閣下的文章同都想購買直債配置的作資產配置,但經過2008年後我對評級機構的評級無太大信心,認為高評級債價也可能大幅下跌同時也知道閣下有部署,當債價下跌時利用房地產基金融資去作緩衝補倉,但個人認為當市場出現不可抗力的壞消息時即使穩健的基金也可以有相當大的跌幅,小弟問題是應如何配置資金才能在資產大跌的時候保有資產呢?
    當然我也是偏向購買3-5年期債。現在持有兩個物業,而現金持有量大約是兩物業按揭總和的一半。有時候時候比起投資項目的增長能捱過低潮更重要。

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    1. 作者已經移除這則留言。

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    2. 分散流動性,降低負債比率.

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    3. 關鍵在於債券槓桿的比率,例如PB對債券組合的LTV為70%,筆者一向建議留一些buffer,這取決於閣下對將來風險的評估和接受程度,包括「市場出現不可抗力的壞消息時」閣下所能承受風險的能力。緊記每次做槓桿式投資前,必須要對自己的能力及願意承受風險的程度作出評估。從來回報與風險之平衡都是藝術,我們能做的只有用最低的風險換取最高回報。

      *在PB或IB的投資平台,REITs和Bonds或其他證券的倉值是一同考慮的,即自動互補。

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    4. 風險管理永遠是槓桿操作的key point。但黑天鵝的跌價往往是風險評估以外的。能以standard deviation,probability去評估正常的volatity,但黑天鵝就只好認命了。

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    5. 這個世界永講相對的,只要做好風險管理,黑天鵝來時若能保全一定實力已是嬴家。

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    6. 我也在 PB 槓桿債券投資,我總是以08 金融海嘯時侯的跌幅來做參考,并再比那些的跌幅約多10% buffer,我也參考starman 兄的做法,每月都有債券派息,希望達至出糧模式,請教各位專家,這樣安全嗎?

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    7. 很欣賞閣下有良好的風險管理意識。每一個黑天鵝帶來的shock都不一樣,市場反應和持續的時間都有不同,因此08 金融海嘯的跌幅只能供參考。客觀而言,閣下的做法已相當安全,在安全的情況下才可以開始想進取的做法,進可攻退可守。

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    8. 多謝賜覆,唯一我沒有參考閣下 再在reits 投資,要再詳閣下的貼文,才可參透=

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  17. 那讀者來函很有意思,也具代表性。就是時下一般的想法,因為工資不高,所以就想搞點什麼去增加收入。個人認為是本末倒置。讀者提出創業,賣content。但竟然未有哪業可創和可賣之content在腦中,就覺得是alternative。反映出一種為做而做的不成熟想法。startup創業是因為他有一個有market,有selling point的product,而市場上還未有提供。所以他來填補空缺。或者他覺得能提供比目前市場上的更好的產品,所以創業。並不是因為純粹工資低所以創業。這點對那些發創業夢的人必須弄清楚。無論是創業, sell content, 投資,切忌人做我做。沒有觀點就投入的話,失敗告終似乎是必然。切記。更何況創業須要有匹配的性格支持,有product也要看自己性格是否適合。這點starman兄就是過來人,他的經驗可以借鏡。

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    1. 同意此文非常感觸,一模一樣的80後的寫照!

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    2. Shiva, 謝謝你﹗
      同意你所講。初生之犢要創業一樣要有計劃,嘗試做個業務計劃書或可行性報告,分析市場因素、市場競爭、財務預算、盈利預測、回本期、執行計劃等等。切忌「人做我做」、「為做而做」。筆者很多時剛好相反,人做我不做,筆者專門找一些無人做的項目,發揮空間反而更大,成功率更高。

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    3. Thanks king wing cheung. 共勉之。

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    4. 本來想發文會招來罵名,但有感時下鼓吹年青人創業,仿佛是工資低,上流沒門的解決良方。我覺得是推他們冒不必要的險。有點不負責任。創業除了要有idea,business plan,也要做自己的swot analysis。五音不全卻老想當歌手,肯定失敗。不能克苦堅韌,擇善固執,容人之量,皆非創業的料子。性格隨和本來是好事,但對人對事沒有要求,失之精益求精。也非幹事業之才。所創之業也要配合性格,外向好動的人怎能屈在自己的小店12小時年中無休呢。有好產品,做了規劃,最重要的是問is it my cup of tea?

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    5. 其實關鍵不是在於創業與否。其實做任何事,包括找什麼工作,其實都需要有計劃和人生規劃,亦需要問自己「Is it my cup of tea?」等問題。

      年輕人創業不是一種高風險活動,但要先搞清楚創什麼業?看到了市場什麼機會?創業的目的為何?如果創業純粹是為了想自由、不想打工,那其實仍然停留在「發創業夢」的階段,事實上是「為創業而創業」,那還是安穩地找份工作吧。

      對於時下年輕想創業的一群,很多時候筆者認為邏輯應該是倒過來,應該先定下一個創業的目標,這個範疇當然是你有興趣的,然後去找份相關的工作,借鑑一下大企業是怎樣運作,是怎樣做這門生意,同時為自己的創業目標去計劃、儲夠充足的彈藥。

      對於年輕人來說,他們的經驗比較少,不容易成功。但同時他們創業的機會成本相對比較低,因此只要有目標地做好計劃,創業並非天馬行空的事。

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  18. 很高興能跟Starman兄交流。認同只能在看到市場機會才該想創業。不能為創業而創業。至於Starman兄說“邏輯應該是倒過來,應該先定下一個創業的目標,這個範疇當然是你有興趣的,然後去找份相關的工作,借鑑一下大企業是怎樣運作,是怎樣做這門生意”,愚見認為興趣儘管有了,也要看自己在市場有否機會。假設我對電視廣播有興趣,也進了大台工作觀摩,不見得我有機會開一家電視台。除了財力外,大台的壟斷性地位就排除了我的市場機會。所以創業的關鍵還是要看自己的product的selling point是否有市場機會。能否在競爭中殺出血路。雖說年青人的機會成本相對低,但時間就是最貴的成本。如果只是一湘情願“創業”,失敗時失去的時間,資本以及本來的工資,和失敗後的再就業機會,特別是已有家室的年青人,不可謂成本輕。當然我並非否定年青人創業,只是說必須要找到市場缺口,有勝算,有規劃地做而已。

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    1. 個人愚見,熱情、決心、行動力及應變力最重要,客觀的外在環境次之。魔童王維基打敗電訊盈科就是一個例子。話說回頭,只要用心竭盡全力去實踐,即使一開始的目標A無法達到,但在過程之中,往往會發現其他機會。每一個行業都有其秘訣竅門,非長年累月的用心浸淫及付出,一般人根本看不到。尤其係現代呢個急速轉變的世代,我反而覺得處處商機。隨便進入一個年增長率超過30%以上的行業,我相信當中都會充滿機遇,因為一般如有咁高的增長率,代表整個行業仲未成熟。另外,機會往往是需要耐性去守的。很多人為錢而進入,最終也因賺不到錢而退出,當大量的投機者退出之後,真正有誠心者,願意為該行業付出貢獻的人,自然會得到應有的回報。只要你能創造價格,就必有所回報。始終相信盡人事,聽天命,一定不會有憾。

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    2. 很高興大家可以這樣交流。

      很認同齊賢兄的看法。做任何事前計劃都是必須的,但凡事如果要胸有成竹的情況下才去嘗試,市場機會很大機會已經消失。很多時在執行的過程中都會有所得著,經驗、人脈、個人品牌等都是無價的,即使業務表面上"失敗"了,但另一角落看其實也是"成功"了,因為它為下次的成功打好了重要的基礎。

      如果這一步每每要算盡才踏出,個人本身可能性格上已並不適合創業。企業家往往需要計劃、獨立分析力、執行力、熱誠和勇氣,缺一不可。具執行力和勇氣不代表做事沒有深思熟慮,而決斷亦不代表魯莽。

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  19. what a good place for brainstorming!
    須要多少籌備,勝算才邁出創業之步是個永恆辯題,也是永遠不會有答案。每個case也不同,每個人背景也不一樣。不能一概而論。始終而言,一盤生意是為滿足須求而存在的。創業也是為了這目的。能identify到市場不足而找到解決方案。才是成功之本。還是那句,創業不是為了想創業。

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    1. 同意。凡事都不能為做而做,而創業的核心目的就是創造價值。這點對於有意創業者實在值得多花時間思考。

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  20. 當一個人取得銀行貸款後,由於貸款有資金成本,在一段時間後仍然找不到合適的投資項目,自然會產生一定的心理壓力,特別對於缺乏投資實戰經驗、心理素質較薄弱的初生之犢來說,心理壓力更大,因而難免會心急從而容易作出錯誤的投資決定,藥石亂投......人有錢就身痕,有不少人在樓市獲利套現後,本來打算靜候下一個投資機會,因為不忍看著銀紙急速貶值,最後亂投股市導致損失慘重......因此,即使在低息的大時代下,關鍵不是你能有多快借多少錢,也不是你的資金成本有多低,更重要是你有沒有合適的投資項目或目標,而要成功找到合適的投資項目所需要的是準備及計劃,不是一朝一夕的。

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    Starman兄所言甚是,小弟當年也曾犯此錯,乃至今日,如不步步為營,仍有機會走歪路。常言道借貸是雙面刃,實在不無道理。

    借錢時未有理想項目或未到時機出手,某程度上就是對賭利息會少過預期收益。如果等極都等不到時機,只能願賭服輸,當贏了流動性便算,總好過藥石亂投。今天的利率仍低,即使賭輸成本非常低,關鍵是徹底明白賭局的setting,切記不可因市場波動亂了套。

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    1. 是的。以目前的利率,借貸的金錢成本當然不高,但重點是心理因素。當一個人的流動性突然大增,選擇投資時便會突然變得鬆手,因而掉以輕心。缺乏經驗的散戶特別容易犯此錯誤。

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  21. 謝謝starman 的分享,我剛看完整個blog 的文章,也想試試這種資金操作的方式。

    可否問一問starman, 根據你過往的經驗和操作,在市況差的程況下,組合的價值會跌多少?

    謝謝

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    1. 看是什麼類型的黑天鵝,但即使組合價值下跌30%以上,一般在一段短時間後又會回升,因此在黑天鵝發生時仍有流動性的投資者便是羸家,只要做好風險管理,不用太擔心。

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  22. 隨著美國加息,債券摃扞套利的空間會逐漸收窄,每月的現金流也隨之減少,請問這操作應如何調整以達至穩定現金流的目的?請教。

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    1. 可參考較早前這篇文章︰
      http://starnman84.blogspot.hk/2016/08/reitbond.html

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    2. 另可否介紹私人銀行資料,email happyrunc@gmail.com

      謝謝!

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  24. 剛剛經濟日報石 sir 專攔話英倫銀行警告會有債災,他 refer 返1994 年代和之前的債災歷史,可以參考,總之要控制風險

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  25. 剛剛經濟日報石 sir 專攔話英倫銀行警告會有債災,他 refer 返1994 年代和之前的債災歷史,可以參考,總之要控制風險

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    1. 筆者亦十分希望「債災」出現,這其實亦是大多數市場人士的看法(主要是由於近月10年期美孳息急升),筆者長遠並不認為債市會爆煲,若真的會出現所講的「債災」,這將會又是一個很好的市場機會。

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