是「泡沫」還是「騙局」？

承上文，在經濟沒有改善的情況下，聯儲局已減息至零，更推大規模量化寬鬆，甚至不排除「國家隊」落場買債買股，硬將資產價格推升，金融市場已失去了「價格反映價值」的功能。當金融市場和資產價格的表現長時間與實體經濟的表現背離，這就是我經常說的「扭曲」（Distortion），形成資產「泡沫」。

傳統而言，「泡沫」是指資產價格脫離了資產本身的價值，而資產本身的價值從基礎上必然與經濟表現掛鉤，在沒有經濟基礎的情況下，「泡沫」總有爆破的一天。但如果「泡沫」永遠不會爆破，這個「泡沫」還是一個「泡沫」嗎？

在「美元遊戲」的棋盤上，資產價格由美元所支持，而美元是無限的，源源不絕去支持資產價格，使資產價格不論經濟好壞永遠維持高水平，在「新經濟常態」下，經濟有週期，但美元計價或掛鉤資產沒有週期。因此，美元只要一日還有人相信，以上的理論一日都會成立。而大家要知道，美國國債AAA至高無尚的評級是所有的金融模型的基礎假設，美國國債是無風險資產(risk-free asset)的指標，而所有金融產品都是基於這個指標(benchmark)而定價。加上美元是國際儲備貨幣，同時也是國際貿易的通用貨幣，亦是石油、黃金等大宗商品的結算貨幣，基本上美元已與世界經濟金融系統運作完全融合成為了一個整體。這迫令大家一直相信美元，儘管美元無限量量化。這就是所謂的「美元遊戲」或有人說是「美元霸權」，而QE出來的美元只是「美元遊戲」中的「代幣」，是整個遊戲的一部份。

有人說QE的始祖是日本，這證明一般人不明白QE的真諦。任何國家都可以推行QE，但任何央行推行QE都是有成本的，成本就是該國的貨幣會貶值。當貨幣量化去到一定的規模便沒有人會再相信，直接影響國債評級，因此不可能是無限量化。然而，由於美元的功能已超越一般貨幣的基本交易功能，其地位是國際金融的指標，地位不能憾動。在這基礎上，美元理論上可以無限量化(當然不能夠一次過，也需要一個藉口和故事)，而其他國家貨幣不行。

返回以上的問題，美元資產理論上有無限美元的支持，美元又有「美元遊戲」的支持，任何情況下美元都有「信用」(這是傳統金融模型所賦予的)，只要有藉口和需要，美元可以一直量化，量化的美元再追逐資產，在美元系統中的金融市場可以永遠不敗。由於消費物價指數(CPI)沒有計入金融資產價格的升幅，加上經濟體質越來越差，惡性通脹永遠不會到來。只要人們繼續相信美元，每當有危機，美元在國際舞台上又會繼續充當避險資產的角色，美元會繼續一直走強，當有需要時會繼續量化，資產繼續脫離經濟基礎扭曲性升值，直至「世界末日」的來臨。

那麼，永遠不會爆破的「泡沫」還是「泡沫」嗎？與其說是「泡沫」，說它是「騙局」可能更貼切。

後記

美元已與世界經濟、金融系統捆綁在一起，全球化正是將「美元遊戲」的棋盤擴大至全世界，讓各國都參與這一場由美國話事的「遊戲」，進一步鞏固「美元遊戲」持續並規模化進行。美元是唯一有條件無限量寬的貨幣，即使再來十次量寬，美元地位依然不變，原因是美元不單只擁有一般貨幣的功能，這迫使所有國家都要相信。我看不到盡頭，但這不代表可以無止境的繼續。

世界最終會走進資本主義的盡頭(見前文《資本主義的盡頭》)。世界是一個生態，任何「扭曲」都會影響生態，當生態長時間嚴重受到影響，而導致某些生物不能生存便會絕種，生態鏈理論告訴我們人類可能因此而覆滅。 當世界被迫使要廢除美元的世界儲備貨幣、國交易及結算貨幣地位時，建立多年的世界規則推倒重來，有些國家可能即時發生嚴重通脹，這才是最痛苦的過程，世界將會大亂，這比起病毒或世界大戰的影響更深遠。

船之後以能浮起，是因為有水，船才可以輕鬆自由在海上浮動。當海水全都被船上的人抽乾，船便會擱淺，再也不能浮動，船上的人便要下水自行游泳才能生存。他們在船上多年，你認為船上的人懂得游泳嗎？

可以的話，請船上的人在適當的時候將水倒回海裡，不要待船擱淺才後悔。