讀者信箱: 五年翻一倍回報的保險產品很吸引?

你好 Starman,
有銀行職員推介我運用 universal life UL, 加上銀行借貸用作槓桿, 獲取5年1倍回報.
我詳細了解文件細節, 有以下各樣風險
Interest rate risk: 借貸息口變動
Return uncertainty: UL 回報不定而且無保証
Early redemption penalty: 頭5年贖回有罰款
Default risk: 提供 UL 的保險公司倒閉

優點: 假設將來回報與過往10年回報接近, 的確做到5件1倍回報

缺點: 資金被鎖死, 當然不應將手上所有資金放於此操作

我明白 starman 你的投資都是高門檻, 但本人手上現金未到10萬USD買不到直債.

你認為現金水平不高的人應投資此類產品嗎?

謝謝

讀者K上

Starman 答:

先多謝你的支持﹗其實這類產品很多年前已經有, 推銷者一向標榜「5年保證翻1倍回報」, 聽落好著數。

 

其實讀者都有做足功課, 了解清楚產品結構及風險, 正如讀者所說, 產品的風險包括:

1. interest rate risk: 借貸息口變動

2. return uncertainty: UL 回報不定而且無保証

3. early redemption penalty: 頭5年贖回有罰款

4. default risk: 提供 UL 的保險公司倒閉

這個產品最大的問題是息差窄, 年期長, 沒有二手市場(不能市場轉讓)。假設保險公司的參考回報是每年4%, 融資率(LTV) 90%, 融資成本2%, 最大10倍槓桿, 槓桿後年回報 = 4% - 2% * (0.9) * 10 = 22%。按此計算, 5年本金的確可以翻一倍。

但要留意的是, 該產品套息的息差本身較窄, 只有2%, 主要是靠槓桿套息使總回報放大。而融資利率是浮動的, UL本身的回報也是不保證的。因此, 只要加息或回報稍有下降, 套息息差就會收窄, 甚至息差倒掛造成虧損。五年不是短時間, 雖然我不認為美國會大幅加息, 但目前利率已低無可低, 未來只有向上, 只要加息0.25%-0.5%, 由於是10倍槓桿, 回報會大幅降低。未來五年內, 假設UL回報下降1%, 融資成本同時上升超過1%, 產品便會開始虧損, 但由於沒有二手市場, 不能二手轉讓, 要斬斷虧損倉只能提前續回, 要留意提前續回有罰款(early redemption penalty), 到時便要計算好成本後再作決定, 但虧損是必然的了。

套息交易(Carry Trade)第一條是息差足夠, 沒有3.5%-4%以上, 以目前市場是不足夠, 因為未來利率必然向上; 第二 - 資產本身的回報, UL本身的回報是不保証。因此, 利率成本和回報都存在不確定性 要用槓桿10倍去套取未來不確定的利差(趨勢是收窄), 不化算。最後 - 套息年期, 5年時間不短, 需要各種套息變數(Variables)都比較確定的情況下方可進行。因此, 筆者個人對用10倍去槓桿UL套息這種操作有點保留。當然, 最後決定視乎讀者認為上述風險是否可接受, 投資必然涉及風險, 最重要仍是清楚理解每項投資背後的風險, 才能作出明智的投資決定。

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