讀者信箱: 退出股市後尋求穩健投資部署 (1)

讀者問:

您好Starman,

最近因股市大跌和今晚美股大跌，股票價值大減20%以上，非常心痛，而且還不斷cut lost中，所以睡不着剛好search到你的blog,真想求高見，因為巳不想再投資於股市，這真不是我們散戶投資的地方，時間心血和回報不成正比，現在希望用餘下的錢可以保本收息之用，看到你介紹債券，之前曾上XX的債基班，當時以他介紹的美元高息債券基金，聽指示槓桿1倍後，幾個月後巳急跌10%(加上手續費和槓桿, 即蝕21%)，叩手續費和收到的息巳蝕去30萬元，但也急沽出，現在回看債價還在繼續跌穿。

所以我計劃止蝕所有股票倉，找個地方安置資金，保本收息，或任何類似投資物。如可以也希望能推介書籍，我希望能增加股票以外投資品的知識，我之前也曾投資物業收租，可惜眼見股市氣氛好，沽出了物業套現，現在巳慘蝕過百萬元，所以希望能幫忙解答，謝謝你時間!

讀者X上


Starman 答:

最近收到很多讀者來郵, 首先多謝大家對我寫的文章感興趣及支持。大部份讀者面對的問題, 情況普遍都是受近日大市波動所影響,股票投資失利, 就連做人民幣定存也一夜之間虧損幾個巴仙, 將一年利息回報完全抵銷。很多讀者手持一百至數百萬元資產, 在全球貨幣戰、各國爭相瘋狂印銀紙、將自己貨幣貶值來救經濟的大時代下, 手持現金代價甚高。面臨購買力大幅下跌, 一般散戶在缺乏投資渠道下, 手中現金資產應如何配置確實令一般散戶們感到迷茫, 要知道貨幣的購買力下降同樣是一種風險。在亂世中, 應尋求安全而有穩定回報、具流動性而保本的投資物, 定期產出穩定現金流以保存實力。

以本案讀者為例, 讀者X 正在股市做減持套現, 首先我不清楚讀者X 手持的是什麼類型的股票, 故暫不評論/建議是否應該部署搏反彈還是全數減持套現, 退出股票市場。但以讀者X 提供的數字, 現時股票佔總流動資產比例頗高, 無論如何也應減持部份股票, 轉而配置其他較穩健而可定期產出現金流的投資物較為明智。

以讀者X 手上的資金水平, 雖然不少, 但暫時仍未足夠上私銀/項目型投資門檻, 投資策略必然以「穩守突擊，滾存增長」為主線, 股票應屬輔助。以一般散戶來就, 投資選擇不外乎住宅、股票、外幣、一般零售金額產品，大碼些有直債(Straight Bonds)、工廈/商用物業等。以讀者的資金水平, 可選擇投資涉及金額較大的投資物, 以避開散戶「困獸鬥」變數及波動性相對高的投資產品。

就本案而言, 我建議讀者X 可買入一條短期直債, 短期意思是三年以內, 以保存你的資金流動性。散戶投資者一般比較不重視資金流動性, 有時為了高1-2%回報會選擇時間長甚至沒有到期日的投資物, 如永續債券(Perps)、債券基金等。其實時間是有代價的, 代價就是再投資的機會成本, 世界信息萬變, 一年時間已經可以發生很多事情。假設你買了一隻沒有到期日的債券基金, 期間市場突然出現十年難得一遇的投資機會, 又或遇到一個很好的項目, 甚或想換樓等等的選擇時, 偏偏資金就是未能調動被迫放棄, 這就是機會成本。 因此年期越短, 資產流動性(Asset Liquidity) 越高的投資, 機會成本相對越小。當然不同投資者、不同年齡的人的機會成本都會不同, 因人而異, 一般而言, 年輕人機會成本會相對高些, 年長人士/退休人士機會成本相對較小, 很容易理解, 所以最終投資取向、對現金流、資產流動性的要求亦有所不同。

讀者表示曾買入債券基金(Bond Fund)。我個人看法是投資債券基金本身問題不大, 但投資心態要fine tune。由於債券基金沒有最終到期日(Final Maturity Day), 因此屬長線投資, 它的好處是門檻低、風險分散、可槓桿操作、每月派息; 壞處是高息債基內的underlying債券多屬垃圾債券, 而最重要一點, 而我剛發覺很多讀者都不清楚, 債基的派息是從基金價格中派出來, 即是會有除淨, 當債基派息時, 基金價格會下跌, 跟股票派息原理一樣, 這點就是與債券最大分別的地方, 債券基金是基金, 而債券就是債券。因此, 買入債券基金要有心理準備基金價會下跌, 而投資者亦要很清淅自己的投資目標是每月收取穩定的現金流。債基的吸引力在於其低門檻槓桿, 但要留意, 所謂做一轉/兩轉, 等同槓桿倍數(Leverage Multiplier)。債基內含多隻低評級債券，可以說是風險分散, 但價格仍會上落, 雖比股票低, 但做槓桿後價格的上落是要乘以槓桿倍數, 加上如基金價格下跌可能需要補倉。 因此, 以為不用理會市況, 大被蓋頭後長揸每月等收息賺現金流的算盤可能未必打得響。買債券基金的正確心態應該是, 不做多於一倍的槓桿, 要計算回本期 (即收息要收多少個月才能覆蓋本金), 要有長線投資每月收息當出糧的心態。

所以, 於我而言, 在可以選擇的情況下, 我不建議買入債券基金, 有不少於10萬美元資金的情況下, 我會建議買入入場版的短期直債收息, 賺價可考慮沽出獲利, 價跌不用補倉, 安心持有至到期, 本息兼收。在進可攻退可守的情況下, 慢慢累積資金等候機會。

就本案而言, 我建議可買入一條三年萬的直債, 一般金額約為20萬美元, 即約155萬, 年息約7-10%, 風險較低。另一批資金, 可投資一至兩個市區細單位工廈。很多人錯覺, 以為投資工廈門檻高, 金額大, 其實只要願意做功課, 市區內仍有一些新式拆售工廈可供尋寶。第一, 地點優質的細單位不愁沒租客, 租務交投旺盛; 第二, 從投資角度而言, 投資工廈和住宅是替代品(Substitutes)。目前投資細單位住宅限制多, 且價格明顯高水, 理性投資者自然會換碼價格較理性、供應有限的工廈市場。目前新式有裝修的細工廈單位入場費100萬左右, Lump-sum細自然Stamp較平, 使費較少, 可做4成按揭, 租金回報約5%, 是較穩健而有潛力回報的投資。

由於篇幅所限, 下篇再談談選直債及工廈的建議。

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