啤殼 (上)

近日身邊朋友談及某新上市的明星概念股，問到筆者的看法，有見及此，筆者心血來潮想寫一篇與價值投資無關的文章，解釋一下有關市場的情況。為何說這與價值投資無關？原因是這類股票的價值並不是體現於企業本身的價值(當中包括公司盈利能力、行業前景等企業基本因素)，該股票價格的暴升純粹在於「莊家」的推波助瀾下炒家和散戶對股價短期升幅的預期所致。

近年香港股票市場所謂的「啤殼」活動頻繁，「上市公司殼」相關的搞作令股票市場好不熱鬧，一切源於「內地房企自由行」的因素。所謂的「內地房企自由行」，其實是源自當年中央收緊內房企業融資，大量內房企業為增加融資渠道及降低融資成本的考慮，紛紛來港買殼借殼上市。所謂的借殼上市實際上是直接買入現有上市公司一定程度的控制權(或分段買入股份以規避上市公司易主的限制)，再注入收購方公司的業務及資產，以達致將收購方的業務及資產裝入上市公司從而取得上市地位的方法。借殼上市本身並不能集資，該動作只是以最低成本及最短的時間取得一個上市平台的方法，如公司需要集資，則須透過發行新股、可換股債券(Convertible Bond)的融資途徑。

以上情況令香港「上市殼」市場有價有市，加上自2009年創業版上市條例收緊後，令市場殼公司供不應求，殼價短短數年以倍數上升，目前創業版殼價約3-3.5億港元，主版則6-6.5億港元，視乎該殼是否乾淨，資產越輕身越好，因買家主要想買的是其「上市地位」，而不是旗下資產，如殼主要連同資產一併出售，總售價亦會大增，所得資產亦要安排出售，以上種種的因素亦會直接影響殼價。

(待續)

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