蛻變

今日見番一位舊同事，講番好多年前既野，忽然令我想起當年初踏進社會的自已，職場奮鬥的日子，開始創業時的雄心，然後是在大時代經歷下蛻變的自己。

我曾經寫過一篇文章，講人生可分為三個十年，第一個十年是22-32歲；第二個十年是32-42歲；第三個十年42-52歲。提醒自己人生必須要及早做好規劃。（全文：http://starnman84.blogspot.com/2016/03/blog-post.html?m=1）
三年前玩過「10 years challenge」，三年後的今天，我相信當年的我如何規劃都不能預料到這段時間所發生總總…

今天的我已踏入人生第二個十年的一半，回顧過去的15年光陰，今天的體會是人生固然要做好規劃，然而很多時候，計劃總是趕不上變化。

07年畢業時，股市樓市暢旺，恆指30000點，雄心壯志要在職場創一番事業，沒想到次年就遇上百年一遇的金融海嘯，頓時腥風血雨，當時在銀行做trainee的我親眼看著多少巨人因此而倒下。接下來，當時誰又能預測美聯儲三輪QE救市，海量印鈔，超低利率年代正式開始，我當年幸運地調整了適當的投資策略，受惠了被QE扭曲了的「新經濟模式」。

長達十年的資產價格升浪、銀紙/負債大貶值使財富大轉移，多少人因為這個升浪而身家暴漲，又有多少人因為擺脫不了傳統「恐懼負債的枷鎖」而被市場「拋甩」，最後連住都成問題，年青人上車無望，進入沒有出口的「老鼠籠」，由貧富差距產生的社會問題無日無之，最後由一個事件成為「最後一根稻草」，觸發2019年大型社會運動，社會霎時癱瘓。

當普遍投資者認為只要一方妥協，社會問題總有一日會解決的時候，說時遲那時快，一波未平另一波又起。誰又會預料到2020年1月全球大爆發的COVID-19？當大家都以為像2000年沙士一樣很快會過去的時候，又誰能預料兩年後仍在爆發第五波的今天，我們仍在每天戴著口罩，每天WFH，視像上學、開會？這就是後疫情時代。後疫情時代，贏了數十年的傳統地產行業、航空旅遊業，零售業死到死完9次都仲要比人鞭屍。相反一直比人睇唔起，認為無得做的電商，唔起眼的物流業逆周期成為大贏家。

當人們都習慣了QE後十年來的「新經濟」，習慣了負債買資產，也習慣了投資內房就是高負債高回報，作為中國經濟火車頭，大到不能倒是理所當然時，誰又會預料習大大「從不俾人大到」的施政決心？教育改革、共同富裕…下刪一萬字，不多講了。

對，計劃總是趕不上變化，但不等於無須計劃。計劃總是需要的，但計劃必須因應形勢作出調整。很多人因為形勢的變化而失敗，便否定計劃的重要，這顯然是思維上的謬誤。

正如我經常說，在革命性改變的大時代下，價值投資仍是價值投資，只是「價值」需要因應時勢重新定義，估值的方法不可能一成不變，必須要因時制宜，才能立於不敗之地。如果今天你仲同我講呢隻地產股市脹率（P/B）只有0.5x，等如5折買佢既資產好抵買，咁我唯有同你講聲good luck，好行，唔送！