高息股 派息與盈利同步的重要性

隨著通脹，銀紙貶值，香港物業資產在過去數十年的升值以十倍計，當中更有不少業主早已供完自住樓，以筆者所收到的讀者來郵為例，十位讀者平均有四位已大部份或已接近供滿自住樓。供滿的自住樓算是一種消費，是不能產生現金流的資產，在目前銀行水浸的低息環境，按揭利率低至H+1.6%，另有回贈，回贈金額也足夠你付半年以上的利息，而罰息期僅兩年，兩年後轉按再收一次現金回贈，即實際上兩年內只需支付一年多一點的利息，實際作支付的利息金額少得可憐，銀行生意真不易做。因此，加按資金只要投資稍為相對高而確保有穩定收益的資產，已基本上可產生額外的被動收入。加按出來的資金算是流動資產，可以申請私銀平台，有私銀平台的幫助，要投資確保有穩定收益8-10%的資產實在輕而易舉。因此筆者認為加按自住樓之舉是值得的。

但有一點筆者必須要提一提，筆者讀到最近有blogger 分享其通過借私人貸款 (P-Loan)，將所得的100萬資金全數投資於高息股，雖然借貸利率不高，但每月償還貸款達85,000，即代表其供款年期相當短，估計只有一年期，存在著很大cashflow mismatching的問題，每月供款8.5萬，供款中相當大部份是本金，而「高息股」則每半年派一次息，如果是自己的收入花預期所得的花紅失預算，會即時陷入財政困難。這種做法相當危險，是財商低，甚至是傻的做法。

借平錢投資本身沒有問題，但借P loan最大的問題是影響做mortgage時計算借貸能力，雖然目前未必是買樓的良佳時機，但往後數年的情況難以估計，故一般都會傾向做較短年期。惟做較短年期的P loan會令每月供款額大增，有cash flow mismatching的問題，勉強來的話風險較高。第三是選擇高息股的問題，市場上有很多看似高息的股票（如內銀、公用股等），但未來派息未必能夠持續，而即使派息可持續，但盈利未能持續也是無意義的，這是為何筆者一向建議追求穩定收益的投資者投資REITs，因REITs會按其盈利不少於90%派息，其他所謂的「高息股」的派息比率與公司盈利沒有掛鉤的必然性，選股時要留意。因此大家要留意不要只著眼於週息率的高低，更重要的是每年穩定的派息的增長，前題是派息與盈利能夠同步，否則派息從價格中派出，其實與賣股套現無異，這與筆者前文解釋「債基」(債券基金)如何每月保證派息的道理一樣。

長線投資「收息股」應該關注的是該股每年的股息增長及可持續性，前題是盈利和派息能同步。無論是股價的增長或是每年股息派發的增長，事實上也是體現該企業價值的一種方式，一種是股價（帳面）體現，另一種是現金流的體現。上市的股票本身其實已經證券化，要套現可以直接賣出股票，不一定「期待」收息去體現現金流，因此長線持有收息股的焦點不是現金流，而是其每年的派息（盈利）增長及其可持續性。以何種方式體現（股價、股息或股份）則視不同投資者本身策略的需要。

總結

投資股票等同投資公司，公司的表現離不開盈利或是將來的盈利。股息、股價只是體現上市公司價值的一種方式，背後如果沒有盈利的支持都是沒有意義的。

投資一支股票，如每年的盈利及股息持續雙位數增長，而股價不斷下跌，假設沒其他因素，應該感到高興還是失落? 對筆者而言，筆者會感到高興，因為自己發現了一支市場錯價的股票，也難得地找到市場有極好的reinvestment opportunity，股息在有可持續盈利支持的情況下，in the long run，價值總會回歸，這就是真正的價值投資想帶出的理念。

Starman Facebook Fanpage: https://www.facebook.com/Starmancapital