為長期低息環境作好準備

最近環球股市不穩，全球經濟大環境不理想，傳統散戶兩大投資 - 股票和住宅投資市場不確定性增加，下行風險上升，而市場充斥著資金，港元利率仍然維持低水平，短期內看不到美國有大幅加息條件，預期低息環境會持續相當一段長時間，所謂「相當一段長時間」意指短則三五年，長則十年八年以上。筆者12月美國加息前寫的美聯儲加息啟示錄 - 實際負利率的影響 曾提出，在全球最大的幾個經濟體的經濟表現都不穩的情況下，加上各國在經歷了金融海嘯後的幾年，深明貨幣政策的利害，各國必然傾向低利率政策。根據博奕論(Game Theory)推論出來的結果，各國低利率寬鬆政策傾向的結果將會是「負利率」年代的來臨。

負利率的影響前文已詳述，在此recap一下︰

「高通脹，但不合理地低利率，在實際負利率長期持續的情況下，銀紙貶值速度加快，有錢人尚可透過購入各類資產(包括物業、債券及其他投資等)對沖購買力下降的風險，但窮人只能每月出糧存款入銀行坐以待斃，任由通脹饞食本已不多的購買力，貧富懸殊進一步拉闊，社會矛盾加深實屬可以理解。實際負利率長期持續的情況下，精明的有錢人更可利用已升值的資產，以低息融資套現，再購入其他具現金流的資產，享受資產升值的同時更有正回報現金流。以目前的情況來說，歐洲已率先實行名義負利率(Negative Nominal Interest Rate)，即存錢入銀行，銀行會收取存戶利息」

大家不要過份其望美國會於不久的將來加息至正常水平，所謂的「正常水平」其實可能只是3%或3.5%，而不是90年代的1x%，這件事在現今的新經濟模式下可一不可再。早兩日，日本央行宣布實行負利率，即代表擴大寬鬆，將避險資金趕出去，如美元再加息，避險資金會進一步流入美元體系，美元會變得更強。總而言之，筆者認為全球貨幣寬鬆、低利率環境會持續。作為小投資者，要做的是保護自己資產的購買力，以往現金為王(Cash is King)之說可能已成過去，持有現金的成本不低。

在長期低息的大環境下，對於一些低風險偏好的散戶而言，持有優質企業債券等定息資產或工廈物業應該會是較佳的選擇。優質的企業債券利率跑嬴市場利率，倉值亦較高，對低風險偏好投資者或退休人士而言是較好的防守性投資工具。由於企業債具有較高的倉值，有需要時可以低息提現，保持流動性之餘，亦能抵銷持有現金的成本，對沖銀紙購買力下降的風險。

最近不少讀者開始認識債券，並有意投資債券，筆者電郵亦收到不少有關債券投資的問題，大部份只關注評級及回報率多與少。其實回報高的投資物不代表風險必然高，低回報的投資物亦不代表風險必然低，當年迷債亦只不過數厘，評級AAA，而箇中的結構性風險極高。機會只留給有準備的人，投資必需要做功課，並了解自己投資的是什麼。尤其債券，金額大而風險集中，投資者宜先了解債券的基本概念，這是為何筆者寫本blog時最先寫的不是回報多少，而是債券投資的基本概念及風險，有興趣投資債券的讀者可讀一下前文 - 債券投資1、2、3。

債券投資 (1)  - 債券投資基本概念

債券投資 (2) – 實戰篇 直債, 槓桿直債操作

債券投資 (3) – 風險篇

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