對沖投資外幣REIT的錯幣風險

前文有投資好友留言提到有一隻新加坡 REIT「每年股息升10%，現價計有＞8厘(以目前價格yield已低於8%)，而且其中一項主力物業年年持續100%租用率，而去年到期續租有94%完全續租，平均續租加租率有37%，今年將是豐收。」筆者近日收到很多電郵詢問究竟是哪一隻REIT？筆者一直堅持不直接回答，原因不是筆者孤寒。有看本blog的讀者都知道筆者一直不喜歡直接講number，原因是作為投資者，做每一個投資買賣的決定，應該需要經過獨立思考判斷，經過合理分析，最後才作出決定，而該決定是個人的決定，每個投資者的投資決定背後的supporting reasons和考慮點都不會完全一樣。樓明兄說得對，授人以魚不如授人以漁。

該REIT是一隻新加坡 REIT，但主要資產在香港，收入70%來自香港大型收租資產，位處九龍最䌓忙的交通交匯處。聲明︰筆者持有上述股票，而且數量不少。筆者買入時的yield 是高於9%，不計槓桿，按今天的股價，不到8%。該reits在PB有50% LTV (loan-to-value)，可做2倍槓桿，資產質素高，地段已具不敗的價值，而且是我們每日都可看得到摸得到監察得到。有心的讀者，如根據上述的hints尋找一下，不難找到，過程中相信亦會有所得益。

有關該隻REITs，唯一要留意是匯兌風險。私銀提供50%的LTV，筆者建議的策略是50%以本幣(港元或美元)轉坡紙，餘下50%直接借坡紙買入。原因是該REITs雖然以坡紙計價，但旗下主要資產主要是香港資產(港元計價)，以負債對沖錯幣風險實際意義成疑。因此，筆者不考慮坡紙升跌對該REITs股價的影響，而只針對買入該REITs時的錯幣交易進行對沖 - 借50%坡紙買入(position A)，餘下50%以港元/美元兌換成坡紙(position B)後買入。當坡紙升，position A會虧，但position B會賺；當坡紙下跌，position A會賺，而position B會虧。這樣操作仍未能完全對沖所有匯率風險，但至少已將本已波幅不大的匯率風險進一步大大降低。

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