2015年8月26日 星期三

讀者信箱: 五年翻一倍回報的保險產品很吸引?


你好 Starman,
有銀行職員推介我運用 universal life UL, 加上銀行借貸用作槓桿, 獲取51倍回報.
我詳細了解文件細節, 有以下各樣風險
Interest rate risk: 借貸息口變動
Return uncertainty: UL 回報不定而且無保証
Early redemption penalty: 5年贖回有罰款
Default risk: 提供 UL 的保險公司倒閉

優點: 假設將來回報與過往10年回報接近, 的確做到51倍回報
缺點: 資金被鎖死, 當然不應將手上所有資金放於此操作

我明白 starman 你的投資都是高門檻, 但本人手上現金未到10USD買不到直債.
你認為現金水平不高的人應投資此類產品嗎?

謝謝

讀者K


Starman :

先多謝你的支持﹗其實這類產品很多年前已經有, 推銷者一向標榜「5年保證翻1倍回報」, 聽落好著數。
 
其實讀者都有做足功課, 了解清楚產品結構及風險, 正如讀者所說, 產品的風險包括:
1. interest rate risk: 借貸息口變動
2. return uncertainty: UL 回報不定而且無保証
3. early redemption penalty: 5年贖回有罰款
4. default risk: 提供 UL 的保險公司倒閉

這個產品最大的問題是息差窄, 年期長, 沒有二手市場(不能市場轉讓)。假設保險公司的參考回報是每年4%, 融資率(LTV) 90%, 融資成本2%, 最大10倍槓桿, 槓桿後年回報 = 4% - 2% * (0.9) * 10 = 22%。按此計算, 5年本金的確可以翻一倍。

但要留意的是, 該產品套息的息差本身較窄, 只有2%, 主要是靠槓桿套息使總回報放大。而融資利率是浮動的, UL本身的回報也是不保證的。因此, 只要加息或回報稍有下降, 套息息差就會收窄, 甚至息差倒掛造成虧損。五年不是短時間, 雖然我不認為美國會大幅加息, 但目前利率已低無可低, 未來只有向上, 只要加息0.25%-0.5%, 由於是10倍槓桿, 回報會大幅降低。未來五年內, 假設UL回報下降1%, 融資成本同時上升超過1%, 產品便會開始虧損, 但由於沒有二手市場, 不能二手轉讓, 要斬斷虧損倉只能提前續回, 要留意提前續回有罰款(early redemption penalty), 到時便要計算好成本後再作決定, 但虧損是必然的了。

套息交易(Carry Trade)第一條是息差足夠, 沒有3.5%-4%以上, 以目前市場是不足夠, 因為未來利率必然向上; 第二 - 資產本身的回報, UL本身的回報是不保証。因此, 利率成本和回報都存在不確定性 要用槓桿10倍去套取未來不確定的利差(趨勢是收窄), 不化算。最後 - 套息年期, 5年時間不短, 需要各種套息變數(Variables)都比較確定的情況下方可進行。因此, 筆者個人對用10倍去槓桿UL套息這種操作有點保留。當然, 最後決定視乎讀者認為上述風險是否可接受, 投資必然涉及風險, 最重要仍是清楚理解每項投資背後的風險, 才能作出明智的投資決定。

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29 則留言:

  1. 保險公司亦可借margin,真是大開眼界。
    不過,我寧願買保險公司股票。
    我對保險公司的信心及收費有很大疑問。

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    1. 無論任何投資物,投資前都必須清楚收費及風險。決定是個人的。
      我自己都有買AIA股票。

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  2. 雖然未有資格參加呢類高門檻ge投資項目,留名學下嘢,謝謝。息差同槓桿運用等概念一理通,百理明。

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    1. 醉心兄, 歡迎多來交流。
      十分認同"息差同槓桿運用等概念一理通,百理明"。

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  3. 真係好多謝starman兄分享呢樣UL,次前都對UL有些興趣,現在明白風險所在,謝謝你

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    1. 多謝支持!投資最緊要明白風險所在,才能作出理性決定。

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  4. 多謝你寫有關債卷槓桿既野,除PB外,我知有bank可以槓桿約1~1.5倍,你有其他方法可槓桿多於1.5倍嗎?

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    1. 可以分享下邊間金融機構嗎?

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    2. 其實某些證券行也可做融資, 只不過息率高(5%或以上), 根本冇肉食。

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    3. 有不少證券行都可以,但息率最平3.5%,最貴8%。不建議做槓桿。

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    4. 上唔到pB就只做到高評級債券融資😞😞

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  5. 加息既時候份UL既回報是升定跌?

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    1. UL products容許保單持有人自行選擇基金投資, 由貨幣、債券、股票和混合基金也一應俱全。加息時升跌視乎資產價格對息口效感度而定。

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    2. 如Ralph所說,視乎underlying investment assets係D咩。

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  6. 銀行會sell leveraged on UL products, 因UL products margin 高, AMC + fund man fee 勁, 分派給銀行也相對較多, 加上市旺UL容易sell, 一般人接觸到都是這種

    另外leverage也可應用在guaranteed return and/or participating 的保險產品, 前者是保證回報但一般最多只有2-3%(這幾年新產品3%已是超高), 但投資期是一世; 後者回報雖然沒UL那麽volatile, 但過去也曾有很多個案會cut non-guaranteed return (儘管多數是在減息後發生)。

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    1. Ralph兄對投資相連的保險產品很熟悉,解說得很清楚。

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    2. 保險產品融資的好處是完全沒有price risk (相對債券), 例如某保險公司3年前推出的保證回報產品, 5年期回報3厘。若以融資成本1.6%計算, 如果可以做10倍槓桿, 回報也有15.6%。不過息差窄, 若加息就中伏。

      其他風險方面, Policyholder的利益比debt investor 更senior, 加上我相信就算保險公司出事到影響policyholder, 政府應會出手, 所以風險應該跟政府債券無異(再減price risk)。

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    3. 15.6%回報不低。問題是息差窄,意味buffer不多,而最大問題是五年時間太長,加息隨時令回報倒掛。若做利率掉期,加上成本已沒有套息空間。

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  7. 搵資料時發現這裡,很有養份,thx

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  8. Starman 希望你可以出文講多D 工廈投資,點樣做mortgage, 咩情況下可以做到8-9成, 我相信好多人都好有興趣
    支持你的文章 :)

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    1. 之後會再講工廈, 多謝支持﹗

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    2. 工廈投資可砌到8-9成mortgage? 好有興趣知,一般5成mortgage的門檻實在太高。支持支持

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    3. 我估計要業主/拆售商提供二按才能砌到8-9成mortgage. 請賜教

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    4. 不是這個概念。但需要以公司借款。

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    5. 這裡不方便,我轉用email 同你傾傾

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    6. 在討論區找到此網頁, 專業既問與答~ 非常小見。
      長見識!

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    7. 做任何 Carry trade 交易前, 這篇文章也很有用。

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