啤殼 (下)

上回講到香港「上市殼」市場有價有市，目前創業版殼價約3-3.5億港元，主版則6-6.5億港元，而上市費用僅數千萬元，啤殼確是一門利潤豐厚的生意。

主版上市盈利要求為「過去3年純利總額達5,000萬元，其中最近年度須超過2,000萬元，另外前兩年純利合計須達3,000萬元」，而創業版(俗稱"8仔")上市要求為「兩個財政年度合計現金淨流入至少達2,000萬元」。就上創業版而言，兩個財政年度合計現金淨流入2,000萬的要求說難不難，某些行業如建築承建商(實質上是判頭，甚至是二、三判)，要「book數」製造盈利滿足上要求不難。由私募基金及「莊家」組成的團隊看中了這個市場，紛紛在市場尋找具上市潛力的公司，以基礎投資者身份入股，提供營運資金、關係等資源，更承包上市所需的所有費用。團隊中當然不少得有律師、負責執數的會計師、保薦人、包銷商/券商(一般負責「圍飛」)。

他們一般以上創業版為目標，原因是創業版只要求上市時有100名公眾投資者(俗稱「人頭」)，並可以以「全配售形式」上市，負責「圍飛」的包銷商 (Underwriting)會負責找足夠的「人頭」圍飛，滿足上市要求，而實際上大部份都是自己人，貨源歸邊，股票夠乾身才容易炒上。

既然基金/莊家視以上為一門生意/投資，考慮套現離場是再正常不過，而最容易離場的方法就是掛牌上市首天就大幅炒上，由於貨源歸邊，街貨一般少於10%，成交也自然疏落，莊家要「mark 價」炒上相當容易，計續數天上十大升幅榜，不少貪心的散戶自然會跟入。如果是名星股，自然備受外界關注，傳媒也會爭相報導，省掉不少宣傳費用。股價較配售價高數十倍，莊家要散貨十分容易。因此不難留意到創業版上市公司掛牌首天被炒上數十倍，然後過一段時間就下跌9成，狂升暴跌背後，明顯觸犯操縱市場法例，惟以上一般由專業團隊操作，涉及數以十計的帳戶及角色，證監要搜證亦相當困難。

大股東不能離場，就眼白白看著自己的身家坐過山車，看通了其實也只是帳面數字。當一年「控股權不可轉移」限制結束後，大股東又可以「賣殼」套現，也有不少其實在成功上市前已經私下簽署協議賣出「殼花」(與樓花概念類似)。

以上故事純熟筆者個人猜想，如有雷同，實屬巧合。總而言之，投資者在買入任何股票前理應做足功課，知道自己在投資什麼，想坐順風車投機的，風險自負，在抱怨別人是「老千」前先檢討自己對該投資認識多少，這才是筆者最想帶出的一點。

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