利豐的私有化部署

近日，馬士基高價提出收購利豐物流，我寫了篇分析文章，隨即有利豐前小股東組織找我給點意見。坦白說，利豐私有化去年已完成，私有化後的公司賣出再高的價錢都與前股東無關，這就是自由市場的遊戲規則。唯一一點就是小股東可質疑當時私有化的估值，然而成功的機會不高。

上市公司私有化往往會造成大股東與小股東之間的矛盾。公司股價低迷，大股東提出私有化，很多時候儘管提出的私有化價格比股價有溢價，然而仍較上市時的股價低很多，甚至比公司現時的資產淨值大幅折讓，小股民當然對私有化建議提出反對，但反對又有何用？

即使私有化失敗，股價長期低迷，小股民一樣不能套現，甚至大股東事敗老羞成怒供股，小股民參與得這個遊戲，就預咗肉隨砧板上。

因此，買股票除了買公司業績前景，更重要的是管理層。就算公司業績前景非凡，管理層如果沒有共享盈利的心態，以「輸就輸你，贏就自己」的宗旨經營上市公司，小股民只能肉隨砧板上，送錢比人做生意。

//計畫絕食抗議(星島日報報道)

　　利豐上周宣布，全球最大航運公司馬士基以36億美元收購旗下利豐物流。以利豐在利豐物流的持股量計算，可憑有關交易套現28.2億美元，相當於220億港元。對於利豐的前股東來說，上述消息可說是一份另類的聖誕禮物，因為去年大股東馮氏家族聯同新加坡私募基金公司GLP僅斥資72.2億元提出私有化。連同大股東本身的持股，利豐當時的估值僅106.7億元。換言之，單計利豐物流股權的價值，已經遠高於私有化時的估值，這還未計算利豐在物流以外的其他業務。

　　代表部分前股東的利豐小股東聯盟，今天將向證監會請願，要求調查在去年的利豐私有化交易當中，是否有專業人士失職，令到利豐的價值遭低估，損害股東利益。該聯盟亦將呼籲，利豐物流的買家馬士基暫緩交易，又要求利豐大股東道歉以及作出賠償。出售利豐物流的交易，據報還有待相關監管機構審批，據悉小股東聯盟也會向這些監管機構申訴。除了請願之外，該批前股東亦計畫絕食抗議。

　　資料顯示，利豐是在去年3月提出私有化，並在同年5月的股東會上，獲97.14%的無利害關係股東贊成通過。私有化作價為每股1.25元，較公布前的股價有1.5倍溢價。//