嘉里物流估值平 前景好

嘉里物流（0636.HK）又創新高，一個月的累計升幅已超過50%，但市值仍然是非常便宜，僅390億，PE 10倍也不到。要知道嘉里物流1月時在泰國完成分拆旗下嘉里快遞（KEX）上市，單計泰國嘉里快遞，市值已近300億。作為全球58個國家有業務的國際物流營運商，可想而知，一直以來這市值有多低水。

我一直說它平並不是因為PE低（現今世界已無人講PE），而是它的未來，是實力。嘉里物流2016年上市，上市名稱為「嘉里物流聯網」，含意著嘉里的實力已非單單在於傳統的物流營運，而在於它國際貨運聯網的實力。

疫情下，對大部份企業都有負面影響，但對嘉里而言反而是展現了其實力的時間。在全球都需要醫療物資的情下，稀缺的空運倉位變得非常奢侈，雖然嘉里沒有自己的貨機，但其在擁有國際貨運聯網實力的情況下成了大贏家，2020年上半年單是國際貨運代理業務就增長了40%，全年而言增長應該更大。

物流行業在往後的世界將不會只是傳統的物流營運，其最大的價值是國際性的物流聯網實力。傳統單一分散式的車隊運輸、倉儲等業務將會逐漸被市場整合，成為「大供應鏈生態圈」。

傳統的物流將會成為過去，後疫情時代，將沒有人再提「物流」，只會講「供應鏈」。而這只有國際大型物流營運商才有實力創造這條由國際生產（第一生產商）到運輸、快遞，再與網上消費（最終用戶端）無縫銜接的現代化供應鏈。

物流行業最大的價值體現，將不再是物流和倉儲本身的功能，而是在於「fulfilment」。

在現今的投資世界，永遠只講未來，誰能看得夠遠，誰就是贏家。