讀者信箱: 投資債券一手與二手市場之分別和要求

 

Hi Starman兄,

有幸拜讀閣下之文章學習投資知識,所獲甚豐. 因市面有關直債資訊不多故望賜教 =)

本人有1-2M 現金打算投資直債, 但市面premier/priority banking之職員因獲佣不多故對本人提供之直債資訊少之又少(例如可買哪些, 入場費幾多, 可leverage幾多etc)，每每要追問才擠牙膏式回答。

曾查及金管局之網頁 https://www.cmu.org.hk/cmupbb_ws/chi/page/wmp0100/wmp010001.aspx
提供了部份債劵資訊，但其介紹之債券似乎又不是在市面銀行可買之全部.....

想請教starman大大:

 

1. 有哪些網頁/渠道推介可獲知更多關於債券的價格等一般資訊?(e.g. bond price, coupon rate, YTM etc)

 

2. 曾查問銀行有關可售債券但似乎都只有二手市場買賣, 在香港有一手市場的bond 可買嗎? (不計ibond). 因本人想找些債券長揸到期, 但除非on par/under par否則本人二手市場一做leverage在maturity前就likely要補倉..........

3. 因本人資產並未達PB級數, 其餘有否什麼銀行推介做融資成本較抵(或可做更大leverage ratio)以賺更大息差?

謝謝!!

 Wn

Starman 答:

近日，Starman收到大量詢問有關債券投資及資產配置問題的電郵，先感謝大家對Starman及本blog的支持，但由於本人每天更新blog的時間有限，目前已累積不少數量的電郵未有時間答覆，因此請來郵的讀者們耐心等候，本人會盡量安排時間於稍後回覆。具代表性而來郵者不介意的情況下，Starman會於本blog公開回答，與大家分享。

 回答讀者Wn的問題。

1. 有哪些網頁/渠道推介可獲知更多關於債券的價格等一般資訊?(e.g. bond price, coupon rate, YTM etc)

由於債券市場是OTC Market，有別於股票市場，債券市場的透明度較低，坊間提供的免費資訊不多。零售銀行門市一般沒有提供債券的資訊，一不少讀者反映銀行會推銷其他理財產品或債券基金。原因很簡單，第一可能零售銀行的客戶服務員亦不認熟識債券，甚至乎搞不清債券及債券基金的分別; 其二是零售銀行只會主力推銷佣金高/「唔夠數」的產品，債券的佣金不高，投資者持有至到期，銀行基本上「無乜肉食」。而且債券所需的投資知識比較高，一般以專業投資者為主，對推銷者的認知要求亦較高，因此銀行一聽到債券二字，二話不說就推銷你債券基金。

有興趣投資債券的讀者可直接前往證券行查詢。以下有幾個獲得債券資訊的方法:

1. 金管局網站: https://www.cmu.org.hk/cmupbb_ws/chi/page/wmp0100/wmp010001.aspx

2. 下載手機app – 債券通

3. 京華山一網站: http://www.cpy.com.hk/hk/bonds.htm

*但要留意，相關的資訊都是前一天的。如需最更新的債券資料，必須要通過bloomberg或直接向券商direct quote。

2. 曾查問銀行有關可售債券但似乎都只有二手市場買賣, 在香港有一手市場的bond 可買嗎? (不計ibond). 因本人想找些債券長揸到期, 但除非on par/under par否則本人二手市場一做leverage在maturity前就likely要補倉..........

投資世界從來都是講門檻的地方。一般散戶投資股票或相關零售產品，回報率不確定性高，在大市不明朗的情況下輸多嬴少。資金相對充裕，具一定投資知識的，會考慮投資債券(二手市場買入)，回報較高風險較低。而一手市場IPO的債券，只有專業投資者(Professional Investors) 簡稱”PI” 才可參與，要求是100萬美元流動資產，可向券商申請。由於投資一手IPO債券具一定門檻，非PI人士要買債券只能通過二手市場，因此一般而言，新上市的IPO債券在市況正常的情況下，在二手市場放售時都是高於100 (over par)的 – Premium Bond。PI 一般的情況下可以說是穩賺，而且PI認購IPO時更只需要「篤手指」，最高可達100%融資，基本上是無本生利，與券商共同分享利潤，俗稱「分餅仔」。

至於你第二個問題，債券長揸到期的話根本無須理會債券價格的高低，只需買入時留意YTM，回報基本上鎖定，等出糧即可。如有做槓桿，則涉及較多的學問及技術，1. 如何使用安全槓桿比例; 2. 如何分配每次派息的現金流;  3. 如何管理Bond Portfolio的現金流matching issue; 4. 如何增加持債能力。如果上述技巧掌握得宜，在一般情況下，根本不用擔心補倉問題。

3. 因本人資產並未達PB級數, 其餘有否什麼銀行推介做融資成本較抵(或可做更大leverage ratio)以賺更大息差?

雖然市場上有部份證券行對非PB客戶亦會提供槓桿，惟Starman 一向不建議。槓桿債券有高回報主要是利用套息交易 (Carry Trade)，因此關鍵在於息差，在利息成本高的情況下，利差不夠闊，雖然一開始仍有不錯的利潤，但面對加息或其他風險時持債成本會增加，持債能力不足會導致有機會產生虧損，與投資Fixed Income的原意不同。 這種做法亦與Starman的投資理念相違背。

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