tag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post344736317617645355..comments2024-03-07T18:30:21.175+08:00Comments on Starman 投資世界 : 認清何謂「加息」Starman 投資世界http://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comBlogger39125tag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-48249429431444211492018-06-22T15:10:15.819+08:002018-06-22T15:10:15.819+08:00謝謝Starman的分析. 我從來都冇留意過IOER....證明了都只是見森林不見樹.
我想分享兩點...謝謝Starman的分析. 我從來都冇留意過IOER....證明了都只是見森林不見樹.<br />我想分享兩點:<br />一是長債息低於短債息,投行界一般認為是對未來經濟前景的擔憂, 及最近加息主要是利率正常化的過程, 即長期而言,加多一兩年就夠了. FOMC的dot plot亦可見到。<br />二是M3雖然可視為liquidity, 但受眾多因素影響, 特別是velocity.因此,一般是看央行balance sheet.而眾央行的injection預計會於2019年開始變負了。paradoxhttps://www.blogger.com/profile/10606265391437871030noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-4399852112223886702018-06-19T16:29:06.357+08:002018-06-19T16:29:06.357+08:00原文是討論資金何去何從,不是只講股市爆升的。
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目前,聯邦基金利率目標區間頂和...原文是討論資金何去何從,不是只講股市爆升的。<br /><br />---------<br /><br />目前,聯邦基金利率目標區間頂和IOER同為1.75厘,而美國銀行間同業拆借利率「聯邦基金有效利率」(Effective Federal Funds Rate)則徘徊於1.7厘左右,換句話說,銀行把資金泊於聯儲局續可享較高利息。可是,這次加息後,聯邦基金利率目標區間上限升至2厘,帶動聯邦基金有效利率揚升,IOER卻有機會只調高至1.95厘,即是兩者的息差收窄,銀行把超額準備金調離聯儲局戶口的誘因將隨之增加。<br /><br />總規模達1.9萬億美元的超額準備金何去何從,到底有多少會流入金融市場,甚至成為股市(或其他資產)爆升的催化劑?又有多少會進入美國實體經濟,引發通脹威脅?現階段仍難以估算,但隨着非常規貨幣政策「重返正軌」,市場流動性逐漸退潮,聯儲局很大機會把IOER作為填補退市的資金池,成抵禦「收水」衝擊的法寶。Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/03978570761618968911noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-14101475174547759122018-06-19T14:03:53.741+08:002018-06-19T14:03:53.741+08:00早月兄的補充及指正很重要,由其是2). 只看樓主原文,會給讀者一種資產繼續膨脹的感覺
Man早月兄的補充及指正很重要,由其是2). 只看樓主原文,會給讀者一種資產繼續膨脹的感覺<br /><br />ManAnonymoushttps://www.blogger.com/profile/03978570761618968911noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-50028398326106485532018-06-19T09:01:16.976+08:002018-06-19T09:01:16.976+08:00我和先生手持現金約200萬左右,最近受到啟發,想開始建立現金流組合。我先生做了功課,選出了四間違約性...我和先生手持現金約200萬左右,最近受到啟發,想開始建立現金流組合。我先生做了功課,選出了四間違約性可能較低,且看了幾年財報都還仍有賺錢的債券,但年期則長達6,7年,ytm則差不多5 to 6%.他剛才ib下了單,用了40萬,每隻10萬gum買了四隻債券。(昨天才下單,目標價未到,所以還未買到)<br /><br />但我看starman你最近的留言或2016的blog,已表示你在漸漸減持債券。所以我不太確定先生這個時候這樣進入債券市場是否明智。請賜教<br /><br />Alamak1984Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-16723269451308123852018-06-19T00:43:37.539+08:002018-06-19T00:43:37.539+08:00我都想知。望starman兄指教
Gary我都想知。望starman兄指教<br /><br />GaryAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-14880407681588423192018-06-18T22:55:30.471+08:002018-06-18T22:55:30.471+08:00Thank you.
AlanThank you.<br /><br />AlanAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-84155248854128367742018-06-18T10:50:18.640+08:002018-06-18T10:50:18.640+08:00文章寫得不錯,不過大概是一半對一半錯吧,以下是錯的地方:
1) 在操縱利率上,買賣政府債券是常態,...文章寫得不錯,不過大概是一半對一半錯吧,以下是錯的地方:<br /><br />1) 在操縱利率上,買賣政府債券是常態,買賣按揭抵押證券(Mortgage-backed security, MBS)是2008年後期的金融海潚才開始發生的事,不是傳統: https://fred.stlouisfed.org/series/MBST?sid=MBST<br /><br />2) 用OMO去加息並沒有廢了武功,也沒有被放棄。聯儲的資產從2017年一直在縮 (就是上前大家都說的quantitative tightening, tapering) https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm<br /><br />3) 利用IOER加息後,銀行體系上的資金不會比以前更充裕,你可以看看美國銀行的一年CD rate,前兩年1%不到,今年幾間銀行已經去到2%以上: https://www.bankrate.com/cd.aspx<br /><br />4) 短債息率高於長債息率,歷史上很多時是經濟衰退的先兆,不過如果短債息被聯儲推高的話(即現在),那是經濟過熱聯儲調控的結果,這個因果不要搞錯。早月https://www.blogger.com/profile/07447243980632486206noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-25010011354874597442018-06-18T10:25:31.264+08:002018-06-18T10:25:31.264+08:00到現在我都想不明,點解物業長期都跑贏股票。股票是否本質上和銀紙有共通之處?到現在我都想不明,點解物業長期都跑贏股票。股票是否本質上和銀紙有共通之處?walkmanhttps://www.blogger.com/profile/11066119502114111127noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-26465971387024325492018-06-17T22:26:05.363+08:002018-06-17T22:26:05.363+08:00請教一下, 聯儲局現在亦有縮表計劃, 縮表不是會影響REITS嗎? 為何仍不斷加買REITS?
如果...請教一下, 聯儲局現在亦有縮表計劃, 縮表不是會影響REITS嗎? 為何仍不斷加買REITS?<br />如果繼續加息, 美帝有機會出現債務問題, 其實都可能導致經濟爆破, 又不怕影響REITS等資產價格嗎?davidnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-83260875892813085792018-06-17T14:55:30.640+08:002018-06-17T14:55:30.640+08:00星兄文章寫得十分好,值得一睇再睇。
剛好小弟看數據,也發現美聯縮表後,M3仲係一支箭咁升。四大央行一...星兄文章寫得十分好,值得一睇再睇。<br />剛好小弟看數據,也發現美聯縮表後,M3仲係一支箭咁升。四大央行一齊吸毒。美聯扮戒毒,另外三大央行趁有人扮戒毒,吸毒越吸越起勁。所以,全球市場仍然無可避免,要面對洪水滔天的境象。畢竟量寬這個潘朶拉盒子開了,欲收無從,只盼盒底真的仍有希望。三人行https://www.blogger.com/profile/09758336556783902868noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-53416067773431215092018-06-17T10:03:35.504+08:002018-06-17T10:03:35.504+08:00Sorry,係做按揭才對。Sorry,係做按揭才對。隨曲就伸https://www.blogger.com/profile/12949852238181034316noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-14761223216826373242018-06-17T10:01:43.882+08:002018-06-17T10:01:43.882+08:00槓桿買優質REITs 如405,跟買磚頭無按揭差不多,只買證券或磚頭分別,是否可行?槓桿買優質REITs 如405,跟買磚頭無按揭差不多,只買證券或磚頭分別,是否可行?隨曲就伸https://www.blogger.com/profile/12949852238181034316noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-69489592947782119012018-06-16T18:22:17.142+08:002018-06-16T18:22:17.142+08:00Hi Sharman,
08金融海潚時,強如823也可跌一半,投資組合全部是Reits會否心理上感到...Hi Sharman,<br />08金融海潚時,強如823也可跌一半,投資組合全部是Reits會否心理上感到夠踏實?即使機會成本上升中,组合是否仍然可以佔有部份優質債券?<br /><br />謝<br />Gritnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-36324485736462800802018-06-16T16:15:52.183+08:002018-06-16T16:15:52.183+08:00多謝星兄分享。
A司多謝星兄分享。<br /><br />A司Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-83244446598483347132018-06-16T15:53:46.906+08:002018-06-16T15:53:46.906+08:00Starman
如果現在先將手上資金開始建立現金流組合,是否仍然應該先做適量槓桿債券組合,待有利息收...Starman<br />如果現在先將手上資金開始建立現金流組合,是否仍然應該先做適量槓桿債券組合,待有利息收入然後投放於 REITS?還是將資金分二部份,一部份買債券,另一部分直接投入 REITS 。另文中提到某隻優質REITS, 是否仍是香港商場那隻。謝謝。MFhttps://www.blogger.com/profile/00301493055932956417noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-60339184472748352052018-06-16T15:10:10.468+08:002018-06-16T15:10:10.468+08:00面對如此龐大的資產規模,確是寸步難行,唯一方法只有雙管齊下,不難逃避去實行治標不治本的措施。「不論聯...面對如此龐大的資產規模,確是寸步難行,唯一方法只有雙管齊下,不難逃避去實行治標不治本的措施。「不論聯儲局以何種方法去加息,其必須要配合縮表來同時進行,貨幣政策正常化的過程必須與減少資產規模來配合」Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-79282523378022651892018-06-16T15:06:10.421+08:002018-06-16T15:06:10.421+08:00請參考以上回覆。請參考以上回覆。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-20890719452684932652018-06-16T15:04:37.039+08:002018-06-16T15:04:37.039+08:00已讀。我認為文中的推論有欠全面。不論是否加FFR目標,提升IOER本身已會吸引銀行將多餘的儲備存入聯...已讀。我認為文中的推論有欠全面。不論是否加FFR目標,提升IOER本身已會吸引銀行將多餘的儲備存入聯儲局收取更高回報,儘管今次IOER的加幅與FFR的加幅目標不同步,仍然會令相當部份資金流向聯儲局,因此「加息」後不會比「加息」前多了資金即時流去股市引發爆升。而是次IOER的不同步,我認為正是為反向的OMO操作(縮表)鋪路。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-60478793769902132412018-06-16T14:56:09.838+08:002018-06-16T14:56:09.838+08:00作為投資者,「加息」的操作和原理確實值得去深入了解。作為投資者,「加息」的操作和原理確實值得去深入了解。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-66453288197562663702018-06-16T14:54:20.198+08:002018-06-16T14:54:20.198+08:00//早前投資機會成本概念 一文曾解釋過,買債與買股票或REITs的策略和考慮是有分別的,當債券價格上...//早前投資機會成本概念 一文曾解釋過,買債與買股票或REITs的策略和考慮是有分別的,當債券價格上升,Market YTM下降 (不是Historical YTM),繼續持有的機會成本就會上升。由於債券有到期日,臨近到期日債券價格會回歸Par (100),因而沒有長期收益增長的優勢,這點與投資REITs和決定是否繼續持有的策略有重大分別,這是為何筆者會選擇以債券組合作槓桿投資收取高息,再用定期收取的債息re-invest REITs,作為長遠資本增值、財富累積的基石。<br /><br />在近月債券及REITs的升浪中,筆者選擇減持債券take profit獲利,而REITs一股不賣正正就是上述原因。由剛出來工作直到到現在,筆者從未沽出過一股REITs組合內的持倉,無論REITs價格升得多高,只要基本面沒變,派息的背後有盈利支持(可參考高息股 派息與盈利同步的重要性 ),筆者從來不理會其價格,無論升得多高跌得多低殘,筆者依然定期一股一股的增加持倉。直至目前為止,REITs組合的表現從沒有令筆者失望過,這裡指的不是股價,而是實實在在的盈利增長及派息。<br /><br />基於市況的轉變,筆者「REIT + Bond」組合的比例及操作模式也作出了相應的調整。沽出債券所獲得的資金大部份已用於買入某優質REITs,目前REITs組合的持倉比例已遠較債券組合高,本年內不排除可能會進一減持債券的比例。因此,REITs價格的上升只會增加筆者再投資的成本,除非找到其他更好的、更值得投資的機會,否則這將會是現金流再投資操作的障礙。投資策略最重要是考慮投資組合收益的可持續性,而投資旅程從來都是長達數十年的旅程。心態、計劃、策略、執行,是最重要的因素,缺一不可。<br /><br />投資,沒有永遠必勝的方程式及策略,投資心態及紀律性才是致勝關鍵。面對不同的市況,任何的投資策略都需要不時靈活微調,一成不變的投資方式不可能永遠長勝。//<br /><br />http://starnman84.blogspot.com/2016/08/reitbond.htmlStarman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-64040501083272180302018-06-16T14:51:40.177+08:002018-06-16T14:51:40.177+08:00不論是傳統加息抑或是以IOER「加息」,債券作為純收息工具(前文有解釋何謂工具資產),對債券投資而言...不論是傳統加息抑或是以IOER「加息」,債券作為純收息工具(前文有解釋何謂工具資產),對債券投資而言都是不利的。這是為何筆者2016年已撰文,解釋為何自己的債券組合自2016年已開始去槓桿及沽出,至去初年已清倉,轉移累積更多實質資產相關的投資。<br /><br />http://starnman84.blogspot.com/2016/08/reitbond.htmlStarman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-40846644726403463862018-06-16T14:42:43.322+08:002018-06-16T14:42:43.322+08:00謝鐘兄指教﹗ 是的,以IOER加息是後量寬時代的新產物,從加息結構來說並不健全,因此「加息對銀行股的...謝鐘兄指教﹗ 是的,以IOER加息是後量寬時代的新產物,從加息結構來說並不健全,因此「加息對銀行股的息差有利」未必成立。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-55883385645644044072018-06-16T14:39:56.938+08:002018-06-16T14:39:56.938+08:001. 香港經濟穩健,事實上這些年來根本無需要跟隨美國接近零息水平,自然吸引資金停泊。在資金仍然充裕的...1. 香港經濟穩健,事實上這些年來根本無需要跟隨美國接近零息水平,自然吸引資金停泊。在資金仍然充裕的情況下,香港暫時是有條件無須即時跟隨同步加息。當資金大規模流走,香港才有跟隨加息的必要。<br />2. 中國加息是一種行政手段,人行直接給予指導利率,無須通過市場操作去達到利率目標。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-37860157192448579722018-06-16T14:32:47.450+08:002018-06-16T14:32:47.450+08:00謝謝﹗ 篇幅所限,有機會再分享。謝謝﹗ 篇幅所限,有機會再分享。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-6819677764981712111.post-89947335392375885862018-06-16T14:31:49.392+08:002018-06-16T14:31:49.392+08:00IOER的提升,表示銀行有多個選擇處理資金,取得高回報之餘也有助滿足巴塞爾協議III(Basel I...IOER的提升,表示銀行有多個選擇處理資金,取得高回報之餘也有助滿足巴塞爾協議III(Basel III)的資本要求,間接降低了銀行的資本成本(Capital Cost)。Starman 投資世界https://www.blogger.com/profile/09024792862799384723noreply@blogger.com