給年輕人的話: 資本運作與資金成本的概念

Starman 你好, 

本人是80後, 也是一個窮小子。

自大學畢業後便進入了MNC工作, 工作上雖然受到上司的賞識, 自問自己還算上進, 但收入每年也是只能以10~15%的速度增長。現在我們的家庭收入只有 5萬元, 我的資產有大約50萬 (30萬股票, 10萬CASH, 10萬外幣), 我的伴侶也有資產50萬 (外幣加現金), 我們的資產大部份都是靠節儉省回來的, 沒負債, 亦沒樓, 租樓居住, 打算生小朋友。

我在想我的經歷應該是大部份80後所經歷的, 不斷轉工, 不斷增值自己(為了加薪), 考一些所謂的專業資格 (亦即所謂的投資自己), 盡量的避免任何風險 (no debt no leverage)。 朋友圈內好運的就是嫁個有錢的老公, 打政府工或父母安置一個物業或首期, 不好運的如我就是自己靠自已, 靠節儉累積財富。

看了你的 BLOG 一段時間, 發覺你比起我們一輩進取得多, 請問一下我想增加的被動收入, 你會有什麼建議? 

(因為你BLOG 內大部份是給一些專業投資者, 我想我的個案會對一班80後會很有啟發性)

以下是我想過的一些點子及自己的想法

創業 / ONLINE SHOP: 這是其中一個我最想你分享的部份 (由構思, 籌集資金, 實施, 管理等), 因為創業就要資金, 甚至要辭去現在的全職。 雖然我明白創業就是由自己掌握風險, 但當中的風險可以很高, 亦不是每個人也適合。 

例子, 我有一個朋友, 本身是專業人士加父母親也是做生意的, 住的地方是父母的, 辭職開了一間餐廳, 兩年來沒有盈餘, 叫做打份工, 最後都係出黎打番工。但我自己上有高堂下有妻兒, 大家可承受的風險不一樣, 你會建議我創業嗎?

投資: 進行及學習中, 上年的回報不太好 - 10%, 但會繼續持現有的股票

sell content: youtube / blog / fb. 無本生利最好的方法, 可惜仲未有點子/ 內容

買樓: 未有打算, 現在樓價實在是太貴

Leverage: 其實自己除左讀書既 GRANT LOAN 外, 未試過借錢, 宜家睇緊D 稅貸, APR 大約係 2.6~2.7% 左右, 以現在自己的自由現金流及流動資產, TARGET 係借 20萬左右做 REIT 投資 (TARGET 6~7% YIELD)

謝謝你寶貴的時間及意見

80後的窮小子-雄

Starman 後記與回覆︰

對於非專業投資者，特別是初畢業的大學生及年輕人，筆者會有這樣的忠告︰在沒有找到合適的投資項目前，不建議貿貿然作出借貸的決定。在資金氾濫的年代，借貸一點也不難，而且變得越來越普及。普通一名大學生、打工仔每天都總會收到一兩個銀行打來問是否需要私人貸款的電話，借貸過程更簡單至一個電話錄音確認就完成，貸款資金幾個工作天後便自動存入閣下指定的戶口，利率低至年利率2-3% (視乎閣下的工作及信用度)，低至幾萬元，高至百萬的貸款垂手可得。

在市場資金氾濫，銀紙購買力不斷下降的大環境下，最好做的生意莫過於「資本運作」模式的業務。「資本運作」簡單來說就是錢搵錢，讓資本為你工作，為你帶來回報，「資本運作」計的數是資本的內部回報率(IRR)。資本的來源可分為自有資金、貸款資金或其他外來資金，而無論是何種資金，都有成本，稱之為資金成本(Cost of Fund "COF")，當中亦包括了自有資金的機會成本(Opportunity Cost)。每個人的資金成本都不一樣，因人而異，因此不同人適合做的資本運作的生意都不一樣。資本運作模式下的投資項目、業務或生意，概念基本上都離不開利差的套利，即投資項目的回報率與資金成本(化成利率)之差。舉例，「債券槓桿操作」(Bond Leveraging)和傳統的「貨幣套息交易」(Currency Carry Trade) 都是典型資本運作模式下的投資項目，前者是將企業債券抵押融資後再反覆投資債券的操作行為，後者則是借低息貨幣投資高息貨幣的套利行為。兩者的特點都是「回報率比利率(資金成本)高」，資本運作投資者不可能借高成本的錢去投資低回報的項目。

套利行為的行內專業名詞為「套戥」(Arbitrage)，官方定義為在某種實物資產或金融資產（在同一市場或不同市場）擁有兩個價格的情況下，以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取低風險的收益。簡單而言，是低買高賣(buy low sell high)。以上舉的兩個例子都並非無風險套利，但套利行為一般都會有一個共通點。套利投資項目的風險部位一般歸邊鮮明，因此比較容易運用其他衍生工具(Derivatives)進行對沖(Hedging)，例如購買債券違約掉期(Credit Default Swap "CDS")去對沖違約風險 ; 購買反方向貨幣遠期合約(Currency Forward Contracts)去對沖貨幣風險等。因此，衍生工具不是對賭工具，而是一個對沖工具。

返回本篇文章的主題，「資本運作」模式在低息環境下看似是一門容易、穩陣的「生意」，然而，新畢業生及年輕人在缺乏合適的投資項目的情況下貿貿然大幅舉債，抱著「人有我有」、「借左先」的心態借入信用卡貸款或私人貸款，往往會出現問題。當一個人取得銀行貸款後，由於貸款有資金成本，在一段時間後仍然找不到合適的投資項目，自然會產生一定的心理壓力，特別對於缺乏投資實戰經驗、心理素質較薄弱的初生之犢來說，心理壓力更大，因而難免會心急從而容易作出錯誤的投資決定，藥石亂投。這情況很正常，莫說是初生之犢，即使專業如大型的基金，如手持太多的idle fund，亦會心急尋找資金出路，導致藥石亂投，錯誤投資於質素差的項目。人有錢就身痕，有不少人在樓市獲利套現後，本來打算靜候下一個投資機會，因為不忍看著銀紙急速貶值，最後亂投股市導致損失慘重。

因此，即使在低息的大時代下，關鍵不是你能有多快借多少錢，也不是你的資金成本有多低，更重要是你有沒有合適的投資項目或目標，而要成功找到合適的投資項目所需要的是準備及計劃，不是一朝一直的。不論是做生意或是投資股票，任何投資都需要做足功課，世上沒有完全能對沖的風險，只有你不熟悉、對市場或產品缺乏足夠的認知，那就是最大的不確定性，這不確定性也就是最大的風險，因為當市場有什麼問題發生時，你將會是最遲有知覺的一位。

如以上讀者所說，有一樣東西任何時間都要做，就是投資自己，自我增值，這件事絕對沒有風險，只要做好時間分配，將有限的時間投入有價值的事情上即可。投資來說，當然無本生利的生意最好，這是市場機會，但往往不容易找到，需要投放時間，慢慢去發掘，累積經驗，投放的時間也是一種投資，一種付出。年輕人雖然資金不多，但有的是時間。資金不多就不要戀棧資本運作，資本運作是錢搵錢，沒財可理又怎樣理財？這證明現在還不是你應該去實行的事情，但不代表不去準備，不去認識。機會總是留給有準備和有計劃的人，趁年輕盡快好好投資自己的時間、投資自己，也不忙尋找市場機會，儲蓄資金的同時要儲蓄「合適的投資項目」，要避免免在成功累積第一桶金後沒地方好投資，為明天的你作好準備。共勉之。

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